某看跌期权的资产现行市价为20元，执行价格为25元，则下列表述中正确的有（）

(1)【◆题库问题◆】：[单选] 某看跌期权的资产现行市价为20元，执行价格为25元，则下列表述中正确的有（）
A．该期权处于折价状态
B．该期权处于实值状态
C．该期权一定会被执行
D．该期权不一定会被执行

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：一个公司的股票期权在市场上被交易，该期权的源生股票发行公司并不能影响期权市场，该公司并不从期权市场上筹集资金。【该题针对"期权的基本概念"知识点进行考核】

(2)【◆题库问题◆】：[多选] 利息保障倍数指标所反映的企业财务层面不包括（）
A．获利能力
B．长期偿债能力
C．短期偿债能力
D．发展能力

【◆参考答案◆】：C, D

【◆答案解析◆】：利息保障倍数反映了获利能力对债务偿付的保证程度,而与短期偿债能力和发展能力无关。

(3)【◆题库问题◆】：[单选] 某公司上年的每股收益为2元，将净利润的30%作为股利支付，预计从今年开始净利润和股利长期保持6%的增长率，该公司的β值为0.8。若同期无风险报酬率为5%，市场平均收益率为10%，采用市盈率模型计算的公司股票价值为（）。
A．20.0元
B．20.7元
C．21.2元
D．22.7元

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：股权成本＝5%＋0.8×（10%－5%）＝9%，本期市盈率＝股利支付率×（1＋增长率）/（股权成本－增长率）＝30%×（1＋6%）/（9%－6%）＝10.6，公司股票价值＝本期市盈率×本期每股收益＝10.6×2＝21.2（元/股）。或：内在市盈率＝股利支付率/（股权成本－增长率）＝30%/（9%－6%）＝10，下期每股收益＝2×（1＋6%）＝2.12（元/股），公司股票价值＝内在市盈率×下期每股收益＝10×2.12＝21.2（元/股）。（参见教材第171页）

(4)【◆题库问题◆】：[多选] 以下不属于处置期主要的现金流项目包括（）。
A．经营收入的增量
B．与资产处置相关的纳税影响
C．营运资本的变动
D．处置或出售资产的残值变现价值

【◆参考答案◆】：B, C, D

【◆答案解析◆】：处置期主要的现金流项目包括；(1)处置或出售资产的残值变现价值；(2)与资产处置相关的纳税影响；(3)营运资本的变动。

(5)【◆题库问题◆】：[多选] 下列方法中，能够降低经营杠杆系数，从而降低企业经营风险的有()。
A．提高资产负债率
B．降低变动成本率
C．减少产品销售量
D．节约固定成本开支

【◆参考答案◆】：B, D

【◆答案解析◆】：节约固定成本开支，降低变动成本率可降低经营杠杆系数，降低经营风险;减少产品销售量，会增大经营风险;提高资产负债率与经营风险无关，只影响财务风险。

(6)【◆题库问题◆】：[多选] C公司的固定成本(包括利息费用)为300万元，资产总额为5000万元，资产负债率为40%，负债平均利息率为10%，净利润为400万元，该公司适用的所得税税率为20%，则下列结论中正确的有()。
A．该公司息税前利润对销量的敏感系数是1.14
B．该公司每股收益对销量的敏感系数是1.4
C．该公司每股收益对销量的敏感系数是1.6
D．该公司息税前利润对销量的敏感系数是1.6

【◆参考答案◆】：A, C

【◆答案解析◆】：因为敏感系数=目标值变动百分比/参量值变动百分比，目前的息税前利润=400/(1-20%)+5000×40%×10%=700(万元)，息税前利润对销量的敏感系数=息税前利润变动率/销量变动率=经营杠杆系数=目前的边际贡献/目前的息税前利润=[400/(1-20%)+300]/700=1.14;每股收益对销量的敏感系数=每股收益变动率/销量变动率=总杠杆系数=目前的边际贡献/目前的税前利润=[400/(1-20%)+300]/[400/(1-20%)]=1.6

(7)【◆题库问题◆】：[多选] 在企业按内含增长率增长的条件下，下列说法中正确的有()。
A．不增发新股
B．负债总额不变
C．不增加借款
D．留存收益不变

【◆参考答案◆】：A, C

【◆答案解析◆】：在“内含增长”的条件下，由于不从外部融资，即不增发新股和不增加借款，所以选项A．C正确;由于在内含增长的情况下，经营负债自然增长，留存收益也增加，所以，负债和所有者权益都会发生变化，因此，选项B．D不正确。

(8)【◆题库问题◆】：[多选] E公司2007年销售收入为5000万元，2007年底净负债及股东权益总计为2500万元(其中股东权益2200万元)，预计2008年销售增长率为8%，税后经营利润率为10%，净经营资产周转率保持与2007年一致，净负债的税后利息率为4%，净负债利息按上年末净负债余额和预计利息率计算。企业的融资政策为：多余现金优先用于归还借款，归还全部借款后剩余的现金全部发放股利。下列有关2008年的各项预计结果中，正确的有()。
A．净投资为200万元
B．税后经营利润为540万元
C．实体现金流量为340万元
D．收益留存为500万元

【◆参考答案◆】：A, B, C

【◆答案解析◆】：根据"净经营资产周转率保持与2007年一致"可知2008年净经营资产增长率=销售收入增长率=8%，即2008年净经营资产增加2500×8%=200(万元)，由此可知，2008年净投资为200万元;由于税后经营利润率=税后经营利润/销售收入，所以，2008年税后经营利润=5000×(1+8%)×10%=540(万元);实体现金流量=税后经营利润-净投资=540-200=340(万元);2008年净利润=540-(2500-2200)×4%=528(万元)，多余的现金=净利润-净投资=528-200=328(万元)，但是此处需要注意有一个陷阱：题中给出的条件是2008年初的净负债为300万元，并不是全部借款为300万元，因为净负债和全部借款含义并不同，因此，不能认为归还借款300万元，剩余的现金为328-300=28(万元)用于发放股利，留存收益为528-28=500(万元)。也就是说，选项D不是答案。【该题针对"现金流量折现模型参数的估计"知识点进行考核】

(9)【◆题库问题◆】：[问答题,简答题] 假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。求出表中"?"位置的数字(请将结果填写在给定的表格中，并列出计算过程)。

【◆参考答案◆】：

【◆答案解析◆】：(1)无风险资产的标准差、与市场组合的相关系数、贝塔值，可以根据其定义判断。(2)市场组合与市场组合的相关系数、贝塔值，可以根据其定义判断。(3)利用A股票和B股票的数据解联立方程：0.22=无风险资产报酬率+1.3×(市场组合报酬率-无风险资产报酬率)0.16=无风险资产报酬率+0.9×(市场组合报酬率-无风险资产报酬率)无风险资产报酬率=0.025市场组合报酬率=0.175(4)根据贝塔值的计算公式求A股票的标准差根据公式：β=与市场组合的相关系数×(股票标准差/市场组合标准差)1.3=0.65×(标准差/0.1)标准差=0.2(5)根据贝塔值的计算公式求B股票的相关系数0.9=r×(0.15/0.1)r=0.6(6)根据资本资产定价模型计算C股票的贝塔值0.31=0.025+β×(0.175-0.025)β=1.9(7)根据贝塔值的计算公式求C股票的标准差1.9=0.2×(标准差/0.1)标准差=0.95

(10)【◆题库问题◆】：[多选] 企业降低经营风险的途径一般有（）
A．增加销售量
B．增加自有资本
C．降低变动成本
D．增加固定成本比例
E．提高产品售价

【◆参考答案◆】：A, C, E