A公司是一个高成长的企业，目前公司总资产价值为25000万元，没有负债，发行在外的普通股5000万股，目前股价2.5元/

(1)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] A公司是一个高成长的企业，目前公司总资产价值为25000万元，没有负债，发行在外的普通股5000万股，目前股价2.5元/股。该公司的资产（息税前）利润率20%，所得税税率25%。公司拟通过平价发行附带认股权证债券筹集资金10000万元，债券面值为1000元，期限20年，票面利率为5%，同时每份债券附送25张认股权证，认股权证在10年后到期，在到期前每张认股权证可以按5元的价格购买1股普通股股票。假设公司的资产等于总市值，等风险债务的市场利率为8%，预计公司未来可持续增长率为5%。（保留小数点后两位数）要求：（1）计算每张认股权证的价值。（2）计算发行债券前的每股收益。（3）计算公司未来第10年末未行使认股权证前的公司总价值、债务总价值、股东权益总价值、每股股价和每股收益。（4）计算第10年末行权后的每股股价和每股收益。

【◆参考答案◆】：（1）每张债券价值=1000×5%×（P/A，8%，20）+1000×（P/F，8%，20）=50×9.8181+1000×0.2145=705.41（元）25份认股权证的价值=1000-705.41=294.59（元）每份认股权证的价值=294.59/25=11.78（元）（2）息税前利润=25000×20%=5000（万元）由于没有负债，净利润=5000×（1-25%）=3750（万元）每股收益=3750/5000=0.75（元）（3）发行附带认股权证后公司总价值=25000+10000=35000（万元）第10年末未行使认股权证前的公司总价值=35000×（1+5%）10=57011.31（万元）债务总价值=1000×5%×（P/A，8%，10）+1000×（P/F，8%，10）=50×6.7101+1000×0.4632=798.71（万元）发行债券张数=10000/1000=10（万张）股东权益总价值=57011.31-798.71==56212.6（万元）每股股价=56212.6/5000=11.24（元）息税前利润=57011.31×20%=11402.26（万元）净利润=（11402.26-10000×5%）×（1-25%）=8176.7（万元）每股收益=8176.7/5000=1.64（元）（4）行权收入=5×25×10=1250（万元）行权后的公司总价值=57011.31+1250=58261.31（万元）行权后的股东权益总价值=58261.31-798.71=57462.6（万元）行权后股数=5000+25×10=5250（万股）每股股价=57462.6/5250=10.95（元）行权后息税前利润=58261.31×20%=11652.26（万元）净利润=（11652.26-10000×5%）×（1-25%）=8364.20（万元）每股收益=8364.20/5250=1.59（元）

【◆答案解析◆】：略

(2)【◆题库问题◆】：[单选] 某企业目前流动比率为0.9，若赊购材料若干，则赊购后企业（　）。
A．营运资本增加
B．流动比率上升
C．速动比率提高
D．现金比率提高

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：流动比率=流动资产/流动负债，赊购材料若干，存货和应付账款等额增加，即流动资产和流动负债等额增加，速动资产和现金类资产不变，因此营运资本不变，速动比率和现金比率下降；由于流动比率小于1，即目前流动资产小于流动负债，因此赊购材料后，流动负债增长率小于流动资产增长率，所以流动比率上升。 若流动比率等于1，流动比率不变；流动比率大于1，则流动比率下降。

(3)【◆题库问题◆】：[单选] 关于内部转移价格，下列说法不正确的是（　）。
A．在中间产品存在完全竞争市场的情况下，市场价格减去对外的销售费用是理想的转移价格
B．以协商价格作为内部转移价格时，部门获利能力大小与谈判人员的谈判技巧有很大关系
C．以全部成本转移价格作为内部转移价格是最优的选择
D．以变动成本加固定费转移价格作为内部转移价格时，总需求量不能超过供应部门的生产能力，但需求量也不能很少

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：在中间产品存在完全竞争市场的情况下，市场价格减去对外的销售费用，是理想的转移价格，所以A项说法正确，不符合题意；部门获利能力大小与谈判人员的谈判技巧有很大的关系，所以B项说法正确，不符合题意；以全部成本或者全部成本加上一定利润作为内部转移价格，可能是最差的选择，因为它既不是业绩评价的良好尺度，也不能引导部门经理作出有利于公司的明智决策，所以C项说法错误，符合题意；以变动成本加固定费转移价格作为内部转移价格时，总需求量不能超过供应部门的生产能力，但需求量也不能很少，若总需求量超过了供应部门的生产能力，变动成本不再表示需要追加的边际成本，则这种转移价格将失去其积极作用，反之，如果以最终产品的市场需求很少时，购买部门需要的中间产品也变得很少，但它仍需支付固定费用。所以D项说法正确。

(4)【◆题库问题◆】：[多选] 企业生产费用在完工产品与在产品之间进行分配方法的选择是根据（　　）。
A．在产品数量的多少
B．各月的在产品数量变化的大小
C．各项费用比重的大小
D．定额管理基础的好坏

【◆参考答案◆】：A B C D

【◆答案解析◆】：生产费用在完工产品与在产品之间的分配，在成本计算工作中是一个重要而又比较复杂的问题。企业应当根据在产品数量的多少、各月在产品数量变化的大小、各项费用比重的大小，以及定额管理基础的好坏等具体条件，选择既合理又简便的分配方法。

(5)【◆题库问题◆】：[单选] 下列指标中，不必事先估计资本成本的是（）。
A．动态回收期
B．内含报酬率
C．净现值
D．现值指数

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：选项A，C，和D都需要一个合适的资本成本，以便将现金流量折为现值；选项B，内含报酬率指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，不必事先估计资本成本，只是最后才需要一个切合实际的资本成本来判断项目是否可行。

(6)【◆题库问题◆】：[单选] 运用随机模式和成本分析模式计算最佳现金持有量，均会涉及到现金的（　）
A．机会成本
B．管理成本
C．短缺成本
D．交易成本

【◆参考答案◆】：A

【◆答案解析◆】：在成本分析模式下，企业持有的现金有三种成本：机会成本、管理成本和短缺成本；在随机模式下，最优现金返回线的计算式中涉及有价证券的日利息率（即考虑了持有现金的机会成本），由此可知，该模式中也涉及现金的机会成本。所以，本题选择A。

(7)【◆题库问题◆】：[多选] 从公司整体业绩评价来看，最有意义的经济增加值是（）。
A．基本经济增加值
B．特殊的经济增加值
C．真实的经济增加值
D．披露的经济增加值

【◆参考答案◆】：A D

【◆答案解析◆】：从公司整体业绩评价来看，基本经济增加值和披露的经济增加值是最有意义的。故选择AD。

(8)【◆题库问题◆】：[多选] 某企业已决定添置一台设备。企业的平均资本成本率为10%，权益资本成本率为15%；借款的预期税后平均利率为8%，其中税后有担保借款利率为7%，无担保借款利率为9%。该企业在进行设备租赁与购买的决策分析时，理论上讲下列做法中不适宜的有（）
A．将租赁费的折旧率定为7%，租赁期末设备余值的折现率定为10%
B．将租赁费的折旧率定为7%，租赁期末设备余值的折现率定为15%
C．将租赁费的折旧率定为8%，租赁期末设备余值的折现率定为10%
D．将租赁费的折旧率定为7%，租赁期末设备余值的折现率定为8%

【◆参考答案◆】：B C D

【◆答案解析◆】：租赁费的折现率应为税后有担保借款利率，租赁期末设备余值的折现率应为加权平均资本成本。因此，只有A正确。

(9)【◆题库问题◆】：[单选] 甲公司股票当前市价为20元，有一种以该股票为标的资产的6个月到期的看涨期权，执行价格为25元，期权价格为4元。该看涨期权的内在价值是( )元。
A．0
B．1
C．4
D．5

【◆参考答案◆】：A

【◆答案解析◆】：看涨期权当前市价低于执行价格，期权处于虚值状态，内在价值为0。

(10)【◆题库问题◆】：[多选] 与采用激进型营运资本筹资策略相比，企业采用保守型营运资本筹资策略时（　）。
A．资金成本较高
B．易变现率较高
C．举债和还债的频率较高
D．蒙受短期利率变动损失的风险较高

【◆参考答案◆】：A B

【◆答案解析◆】：与采用激进型营运资本筹资政策相比，企业采用保守型营运资本筹资政策时，短期金融负债所占比重较小，所以，举债和还债的频率较低，同时蒙受短期利率变动损失的风险也较低。然而，另一方面，却会因长期负债资本成本高于短期金融负债的资本成本导致与采用激进型营运资本筹资政策相比，企业采用保守型营运资本筹资政策时，资金成本较高。易变现率＝（长期资金－长期资产）/经营流动资产，与采用激进型营运资本筹资政策相比，企业采用保守型营运资本筹资政策时，长期资金较多，因此，易变现率较高。