假定20×7年1月1日的市场利率为6%，债券市价为1250元，你是否购买该债券?

(1)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 假定20×7年1月1日的市场利率为6%，债券市价为1250元，你是否购买该债券?某公司在20×5年1月1日平价发行新债券，每张面值为1200元，票面利率为5%，5年到期，每年12月31日付息。要求：

【◆参考答案◆】：）PV=60×（P/A，6%，3）+1200×（P/F，6%，3）=60×2.6730+1200×0.8396=1167.9（元）因债券价值小于市价（1250元），故不应购买该债券。

【◆答案解析◆】：略

(2)【◆题库问题◆】：[多选] A证券的期望报酬率为10%，标准差为14%；B证券的期望报酬率为12%，标准差为18%。投资于两种证券组合的机会集是一条曲线，有效边界与机会集重合，下列结论中正确的有（ ）。
A．最低的期望报酬率为11%
B．最高的期望报酬率为12%
C．最高的标准差为18%
D．最低的标准差为16%

【◆参考答案◆】：B C

【◆答案解析◆】：由于有效边界与机会集重合，说明机会集曲线上不存在无效投资组合，即整个机会集曲线就是从最小方差组合点到最高报酬率点的有效集，因为A证券的标准差低于B证券，所以，最小方差组合是全部投资于A证券，即选项A不正确；同理得出选项B正确；由于有效边界与机会集重合，所以，两种证券报酬率的相关性较高，当100%投资于B证券时，组合风险最大，组合标准差为18%；当100%投资于A证券时，组合风险最小，组合标准差为14%，选项C正确。

(3)【◆题库问题◆】：[多选] 下列关于标准成本的说法中正确的有（　　）。
A．理想标准成本是在效率良好的情况下制定出来的
B．正常标准成本在工艺技术水平和管理有效性水平变化不大时持续使用，不需要经常修订
C．基本标准成本是只要生产的基本条件无重大变化，就不予变动的一种标准成本
D．现行标准成本是在适用期间价格、效率、生产经营能力利用程度发生变化时需要加以修正的一种标准成本

【◆参考答案◆】：B C D

【◆答案解析◆】：理想标准成本是指在最优的生产条件下，利用现有的规模和设备能够达到的最低成本。而正常标准成本是指在效率良好的条件下，根据下期一般应该发生的生产要素消耗量、预计价格和预计生产经营能力利用程度制定出来的标准成本。所以A选项错误；正常标准成本可以在工艺技术水平和管理有效性水平变化不大时持续使用，不需要经常修订，具有稳定性。所以B选项正确；基本标准成本是指一经制定，只要生产的基本条件无重大变化，就不予变动的一种标准成本。所以C选项正确；现行标准成本，是指根据其适用期间应该发生的价格、效率和生产经营能力利用程度等预计的标准成本。在这些决定因素变化时，需要按照改变了的情况加以修订。所以选项D正确。

(4)【◆题库问题◆】：[多选] 假设其他因素不变，下列各项中会引起欧式看跌期权价值增加的有（　　）。
A．到期期限延长
B．执行价格提高
C．无风险报酬率增加
D．股价波动率加大

【◆参考答案◆】：B D

【◆答案解析◆】：无风险报酬率越高，看跌期权的价值越低。选项B不正确。对于欧式期权来说，较长的时间不-定能增加期权价值。所以，选项C不正确。

(5)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] D公司目前公司总价值25000万元，没有长期负债，发行在外的普通股15000万股，目前股价3元/股。该公司的总资产息税前利润率12%，所得税税率25%，息税前利润的预期增长率6%，未来保持不变。 现在急需筹集债务资金8000万元，准备发行10年期限的公司债券。投资银行认为，目前长期公司债券的市场利率为7%，由于公司的风险较大，只能通过发行附带认股权证的债券筹资。债券面值为每份2000元，发行价格也为2000元，期限10年，票面利率设定为6%，每年年末付息一次，到期还本，同时附送40张认股权证，认股权证在5年后到期，在到期前每张认股权证可以按3.5元的价格购买1股普通股。 假设公司的资产的账面价值均与其市场价值始终保持一致，总资产息税前利润率保持不变。（P/A，7%，10）=7.0236，（P/F，7%，10）=0.5083 ，（P/A，7%，5）=4.1002，（P/F，7%，5）=0.7130要求： （1）计算每张认股权证的价值。 （2）计算发行债券后的公司总价值，债券本身的内在价值和认股权证的价值。 （3）计算公司在未来第5年年末未行使认股权证前的每股股价和每股收益。 （4）计算第5年年末行权后的每股股价和每股收益。

【◆参考答案◆】：（1）每张纯债券价值=2000×6%×（P/A，7%，10）+2000×（P/F，7%，10）=120×7.0236+2000×0.5083=1859.43（元）每张认股权价值=（2000-1859.43）/40=3.51（元） （2）发行债券后的公司总价值=25000+8000=33000（万元） 发行债券张数=8000/2000=4（万张） 债券本身的总价值=1859.43×4=7437.72（万元） 认股权证价值=8000-7437.72=562.28（万元） 每张债券价值=利息现值+本金现值=120×（P/A，7%，5）+2000×（P/F，7%，5）=120×4.1002+2000×0.7130=1918.02（元） 债务总价值=1918.02×4=7672.08（万元） 权益价值=公司总价值-债务价值=44161.44-7672.08=36489.36（万元） 行权前每股股价=权益价值/股数=36489.36/15000=2.43（元） 行权前息税前利润=总资产×总资产息税前利润率=44161.44×12%=5299.37（万元） 行权前每股收益=（5299.37-120×4）×（1-25%）/15000=0.24（元） （4）公司总价值=行权前价值+行权收入=44161.44+3.5×4×40=44721.44（万元） 权益价值=公司总价值-债务价值=44721.44-7672.08=37049.36（万元） 股数=行权前股数+行权股数=15000+4×40=15160（万股） 每股股价=权益价值/股数=37049.36/15160=2.44（元）息税前利润=总资产×息税前利润率=44721.44×12%=5366.57（万元） 每股收益=（5366.57-120×4）×（1-25%）/15160=0.24（元）

【◆答案解析◆】：略

(6)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 计算项目的初始现金流量（2015年末增量现金净流量）、2016～2018年的增量现金净流量及项目的净现值、折现回收期和现值指数，并判断项目是否可行。（计算过程和结果填入下方表格中）。（本题共15分。涉及计算的，要求列出计算步骤，否则不得分，除非题目特别说明不需要列出就算过程。）甲公司是一家电器制造企业，主营业务是厨卫家电的生产和销售，为了扩大市场份额，准备投产智能型家电产品（以下简称智能产品）。目前，相关技术研发已经完成，正在进行该项目的可行性研究。资料如下：（1）如果可行，该项目拟在2016年初投产；预计该智能产品3年后（即2018年末）停产，即项目预期持续3年。智能产品单位售价1500元，2016年销售10万台，销量以后每年按10%增长。单位变动制造成本为1000元；每年付现固定制造费用200万元；每年付现销售和管理费用占销售收入的10%。（2）为生产该智能产品，需添置一条生产线，预计购置成本6000万元。生产线可在2015年末前安装完毕。按税法规定，该生产线折旧年限4年，预计净残值率为5%，采用直线法计提折旧。预计2018年末该生产线变现价值为1200万元。（3）公司现有一闲置厂房对外出租，每年年末收取租金40万元.该厂房可用于生产该智能产品，因生产线安装期较短，安装期间租金不受影响。由于智能产品对当期产品的替代效应，当期产品2016年销量下降1.5万台，下降的销量以后按每年10%增长；2018年末智能产品停产，替代效应消失，2019年当前产品销量恢复至智能产品项目投产前的水平。当前产品的单位售价800元，单位变动成本为600元。（4）营运资本为销售收入的20%，智能产品项目垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回；减少的当前产品的垫支的营运资本在各年年初收回，智能产品项目结束时重新投入。（5）项目加权平均资本成本为9%，公司所得税税率25%。假设该项目的初始现金流量发生在2015年末，营业现金流量均发生在以后各年末。

【◆参考答案◆】：计算项目的初始现金流量（2015年末增量现金净流量）、2016-2018年的增量现金净流量及项目的净现值、折现回收期和现值指数，并判断项目是否可行。（计算过程和结果填入下方表格中）。因净现值>0（或，折现回收期<3年；或，现值指数>1），故项目可行。计算说明（以第1年为例）：智能产品税后销售收入=1500×10×(1-25%) =11250（万元）智能产品税后变动制造成本=1000×10×(1- 25%)=7500（万元）智能产品税后付现固定制造费用= 200×(1-25%) =150（万元）智能产品税后销售和管理静用=1500×10×10%×(1–25%) =1125（万元）减少的税后租金收入=40×(1-25%) =30（万元）减少的当前产品税后贡献= (800-600)×1.5×(1- 25%)=225（万元）智能产品生产线折旧抵税=[6 000×(1 -5%)÷4]×25% =356.25（万元）智能产品占用的营运资本=1 500×10×10%×20%=300（万元）减少的当前产品营运资本占用= 800×1.5×10%×20% =24（万元）

【◆答案解析◆】：略

(7)【◆题库问题◆】：[单选] A企业投资8万元购入一台设备，无其他投资，初始期为0，预计使用年限为5年，无残值。设备投产后预计每年可获得净利2.4万元，则该投资的静态投资回收期为（　）年。
A．2
B．3
C．4
D．5

【◆参考答案◆】：A

【◆答案解析◆】：年折旧额＝8/5＝1.6（万元），经营期内年净现金流量＝2.4＋1.6＝4（万元），静态投资回收期＝8/4＝2（年）。

(8)【◆题库问题◆】：[多选] 下列关于预测基期的相关表述中，正确的是（　　）。
A．基期通常是预测工作的上一个年度
B．上年财务数据具有可持续性，则以上年实际数据作为基期数据
C．上年财务数据不具有可持续性，则以调整后的数据作为基期数据
D．基期是预测期的第一年

【◆参考答案◆】：A B C

【◆答案解析◆】：基期是作为预测基础的时期，它通常是预测工作的上一个年度，所以选项D不正确。确定基期数据的方法有两种：一种是以上年实际数据作为基期数据；另一种是以修正后的上年数据作为基期数据。

(9)【◆题库问题◆】：[多选] 下列关于《暂行办法》中对计算经济增加值的规定的说法中，不正确的有（　）
A．中央企业资本成本率原则上定为5.5%
B．研究开发费用调整项是指企业财务报表中“管理费用”项下的“研究与开发费
C．利息支出是指企业财务报表中“财务费用”项下的“利息支出”
D．企业通过变卖主业优质资产等取得的非经常性收益在税后净营业利润中按照50%予以扣除

【◆参考答案◆】：B D

【◆答案解析◆】：企业通过变卖主业优质资产等取得的非经常性收益在税后净营业利润中全额扣除，所以选项D表述不正确，研究开发费用调整项是指企业财务报表中“管理费用”项下的“研究与开发费”和当期确认为无形资产的研究开发支出，所以选项B表述不正确，所以正确答案BD。

(10)【◆题库问题◆】：[单选] 企业采用销售百分比法预测融资需求时，下列式子中不正确的是（　）。
A．预计留存收益增加＝预计销售收入×基期销售净利率×（1－预计股利支付率）
B．融资总需求＝基期净经营资产×预计销售增长率
C．融资总需求＝基期销售收入×预计销售增长率×（经营资产销售百分比－经营负债销售百分比）
D．预计可动用的金融资产＝基期金融资产－预计年度需持有的金融资产

【◆参考答案◆】：A

【◆答案解析◆】：预计留存收益增加＝预计销售收入×预计销售净利率×（1－预计股利支付率）。 故选项A错误。