计算在收购后乙公司前五年的企业实体现金流量。

(1)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 计算在收购后乙公司前五年的企业实体现金流量。甲公司现准备以1500万元收购乙公司，向你咨询方案是否可行，有关资料如下：去年底乙公司债务的账面价值等于市场价值为200万元，去年乙公司销售收入1500万元，预计收购后前五年的现金流量资料如下：在收购后第一年，销售收入在上年基础上增长2%，第二、三、四年分别在上一年基础上增长5%，第五年的销售收入与第四年相同；税前经营利润率为4%，并保持不变。所得税税率为25%，资本支出减折旧与摊销、经营营运资本增加额分别占销售收入增加额的6%和3%。第六年及以后年度企业实体现金流量将会保持6%的固定增长率不变。市场无风险报酬率，风险报酬率（溢价）分别为5%和2%，乙公司的β系数为1.93。目前的投资资本结构为负债率40%，预计目标资本结构和风险不变，净负债平均税后成本6.7%也将保持不变。 要求：

【◆答案解析◆】：略

(2)【◆题库问题◆】：[多选] 企业在进行资本预算时需要对债务成本进行估计。如果不考虑所得税的影响，下列关于债务成本的说法中，正确的是（　）。
A．债务成本等于债权人的期望收益
B．当不存在违约风险时，债务成本等于债务的承诺收益
C．估计债务成本时，应使用现有债务的加权平均债务成本
D．计算加权平均资本成本时，通常不需要考虑短期债务

【◆参考答案◆】：A B D

【◆答案解析◆】：由于加权平均资本成本主要用于资本预算，涉及的债务是长期债务，因此通常的做法是只考虑长期债务，而忽略各种短期债务，所以选项C不正确。

(3)【◆题库问题◆】：[多选] 某盈利企业财务杠杆系数大于1，则可以推断出（　）。
A．该企业具有财务风险
B．该企业联合杠杆系数大于1
C．该企业息税前利润增加时，每股收益增长率大于息税前利润增长率
D．该企业不一定存在优先股

【◆参考答案◆】：A B C D

【◆答案解析◆】：以上选项都正确

(4)【◆题库问题◆】：[多选] 某种产品月末在产品数量很小，或者在产品数量虽大但各月之间在产品数量变动不大，月初、月末在产品成本的差额对完工产品成本的影响不大，以下哪些不便于简化核算工作（）。
A．不计算在产品成本法
B．在产品按所耗用的原材料费用计价法
C．按年初数固定计算在产品成本法
D．定额比例法

【◆参考答案◆】：A B D

【◆答案解析◆】：在产品成本按年初数固定计算，这种方法适用于月末在产品数量很小，或者在产品数量虽大但各月之间在产品数量变动不大，月初、月末在产品成本的差额对完工产品成本的影响不大的情况。

(5)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 利用风险中性原理，计算看涨期权的股价上行时到期日价值、上行概率及期权价值；利用看涨期权-看跌期权平价定理，计算看跌期权的期权价值。甲公司股票当前每股市价为40元，6个月以后股价有两种可能：上升25%或下降20%。市场上有两种以该股票为标的资产的期权：看涨期权和看跌期权。每份看涨股权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票；两种期权执行价格均为45元，到期时间均为6个月；期权到期前，甲公司不派发现金股利，半年无风险报酬率为2%。

【◆参考答案◆】：利用风险中性原理，计算看涨期权的股价上行时到期日价值、上行概率及期权价值；利用看涨期权-看跌期权平价定理，计算看跌期权的期权价值：2%=上行概率×股价上行百分比+（1-上行概率）×股价下降百分比2%=上行概率×25%+（1-上行概率）×（-20%）上行概率=0.4889下行概率=1-0.4889=0.5111看涨期权6个月后的期望价值=5×0.4889+0×0.5111=2.44（元）看涨期权的期权价值=2.44÷（1+2%）=2.39（元）利用看涨期权-看跌期权平价定理，计算看跌期权的期权价值：看跌期权的期权价值=P=-40+2.39+45÷（1+2%）=6.51（元）

【◆答案解析◆】：略

(6)【◆题库问题◆】：[单选] 下列说法不正确的是（　）。
A．资本成本是企业需要实际支付的成本
B．资本成本既与公司的筹活动有关也与公司的投资活动有关
C．与筹资活动有关的资本成本称为公司的资本成本
D．与投资活动有关的资本成本称为项目的资本成本

【◆参考答案◆】：A

【◆答案解析◆】：一般来说，资本成本是指投资资本的机会成本。这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，是将资本用于本项目投资所放弃的其他投资机会的收益，因此被称为机会成本。所以选项A不正确。

(7)【◆题库问题◆】：[单选] 某项目的生产经营期为5年，设备原值为16万元，预计净残值收入5000元，税法规定的折旧年限为4年，税法预计的净残值为8000元，直线法计提折旧，所得税率为25%，则设备使用5年后设备报废相关的税后现金净流量为 （　）元。
A．5900
B．8000
C．5750
D．6100

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：预计净残值小于税法残值抵减的所得税为： （8000－5000）×25%＝750元。相关现金净流量＝5000＋750＝5750（元）

(8)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 计算项目的初始现金流量（2015年末增量现金净流量）、2016～2018年的增量现金净流量及项目的净现值、折现回收期和现值指数，并判断项目是否可行。（计算过程和结果填入下方表格中）。（本题共15分。涉及计算的，要求列出计算步骤，否则不得分，除非题目特别说明不需要列出就算过程。）甲公司是一家电器制造企业，主营业务是厨卫家电的生产和销售，为了扩大市场份额，准备投产智能型家电产品（以下简称智能产品）。目前，相关技术研发已经完成，正在进行该项目的可行性研究。资料如下：（1）如果可行，该项目拟在2016年初投产；预计该智能产品3年后（即2018年末）停产，即项目预期持续3年。智能产品单位售价1500元，2016年销售10万台，销量以后每年按10%增长。单位变动制造成本为1000元；每年付现固定制造费用200万元；每年付现销售和管理费用占销售收入的10%。（2）为生产该智能产品，需添置一条生产线，预计购置成本6000万元。生产线可在2015年末前安装完毕。按税法规定，该生产线折旧年限4年，预计净残值率为5%，采用直线法计提折旧。预计2018年末该生产线变现价值为1200万元。（3）公司现有一闲置厂房对外出租，每年年末收取租金40万元.该厂房可用于生产该智能产品，因生产线安装期较短，安装期间租金不受影响。由于智能产品对当期产品的替代效应，当期产品2016年销量下降1.5万台，下降的销量以后按每年10%增长；2018年末智能产品停产，替代效应消失，2019年当前产品销量恢复至智能产品项目投产前的水平。当前产品的单位售价800元，单位变动成本为600元。（4）营运资本为销售收入的20%，智能产品项目垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回；减少的当前产品的垫支的营运资本在各年年初收回，智能产品项目结束时重新投入。（5）项目加权平均资本成本为9%，公司所得税税率25%。假设该项目的初始现金流量发生在2015年末，营业现金流量均发生在以后各年末。

【◆参考答案◆】：计算项目的初始现金流量（2015年末增量现金净流量）、2016-2018年的增量现金净流量及项目的净现值、折现回收期和现值指数，并判断项目是否可行。（计算过程和结果填入下方表格中）。因净现值>0（或，折现回收期<3年；或，现值指数>1），故项目可行。计算说明（以第1年为例）：智能产品税后销售收入=1500×10×(1-25%) =11250（万元）智能产品税后变动制造成本=1000×10×(1- 25%)=7500（万元）智能产品税后付现固定制造费用= 200×(1-25%) =150（万元）智能产品税后销售和管理静用=1500×10×10%×(1–25%) =1125（万元）减少的税后租金收入=40×(1-25%) =30（万元）减少的当前产品税后贡献= (800-600)×1.5×(1- 25%)=225（万元）智能产品生产线折旧抵税=[6 000×(1 -5%)÷4]×25% =356.25（万元）智能产品占用的营运资本=1 500×10×10%×20%=300（万元）减少的当前产品营运资本占用= 800×1.5×10%×20% =24（万元）

【◆答案解析◆】：略

(9)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 编制6月份的现金预算（请将结果填入给定的表格中）　6月份现金预算　 　单位：万元A公司6月份现金收支的预计资料如下： 　　（1）6月1日的现金余额为12000元，已收到未入账支票3000元。 　　（2）产品售价10元/件，4月销售1万件，5月销售1.2万件，6月预计销售1.5万件，7月预计销售2万件。根据经验，商品售出后当月可收回货款的40%，次月收回30%，再次月收回25%，另外5%为坏账。 　　（3）进货成本为8元/件，平均在18天后付款（每月按30天计算）。编制预算时月底存货为次月销售的10%加500件。5月底的实际存货为1500件，应付账款余额为5万元。 　　（4）6月的费用预算为1.4万元，其中折旧为4000元，其余费用须当月用现金支付。　　（5）预计6月份将购置设备1台，支出5万元，须当月付款。 　　（6）6月份预缴所得税2万元。 　　（7）现金不足时可从银行借入，借款额为1万元的倍数，利息在还款时支付。期末现金余额不少于5000元。 　　（8）年末统一计提坏帐准备。

【◆参考答案◆】：详见解析

【◆答案解析◆】：　6月份现金预算　 　单位：万元

(10)【◆题库问题◆】：[多选] 下列有关财务预测的说法中，正确的是（　）。
A．广义的财务预测指估计企业未来的融资需求
B．财务预测是融资计划的前提
C．财务预测有助于改善投资决策
D．财务预测的起点是生产预测

【◆参考答案◆】：B C

【◆答案解析◆】：狭义的财务预测仅指估计企业未来的融资需求，广义的财务预测包括编制全部的预计财务报表。 财务预测的起点是销售预测。