综合题：E公司2014年销售收入为5000万元，2014年底净负债及股东权益总计为2500万元（其中股东权益2200万元

(1)【◆题库问题◆】：[问答题,简答题] 综合题：E公司2014年销售收入为5000万元，2014年底净负债及股东权益总计为2500万元（其中股东权益2200万元），预计2015年销售增长率为8%，税后经营净利率为10%，净经营资产周转率保持与2014年一致，净负债的税后利息率为4%，净负债利息按上年末净负债余额和预计利息率计算，净负债账面价值与市场价值一致。要求：（1）计算2015年的净经营资产净投资。（2）计算2015年税后经营净利润。（3）计算2015年实体现金流量。（4）针对以下几种互不相关的情况进行计算：①若企业的融资政策为：多余现金优先用于归还借款，归还全部借款后剩余的现金全部发放股利，计算2015年的股权现金流量；②若企业采取剩余股利政策，维持基期目标资本结构，计算2015年的股权现金流量；③E公司预计从2015年开始实体现金流量会以5%的年增长率稳定增长，加权平均资本成本为10%，使用现金流量折现法估计E公司2014年底的实体价值和股权价值；④E公司预计从2015年开始实体现金流量会稳定增长，加权平均资本成本为10%，为使2014年底的股权价值提高到8000万元，E公司现金流量的增长率应是多少？（5）简要说明如何估计后续期的现金流量增长率。

【◆参考答案◆】：（1）2015年净经营资产净投资＝△净经营资产＝2500×8%＝200（万元）（2）2015年税后经营净利润＝5000×（1+8%）×10%＝540（万元）（3）2叭5年实体现金流量＝540-200＝340（万元）（4）①2014年末净负债＝2500-2200＝300（万元），净利润＝540-300×4%＝528（万元）剩余现金＝净利润-净经营资产增加＝528-200＝328（万元）还款：300万元；支付股利：28万元；股权现金流量＝28万元②由于净经营资产周转率不变，所以净经营资产增长率等于销售收入增长率；由于资本结构不变，所以负债、股东权益的增长率等于净经营资产增长率；股东权益增加＝2200×8%＝176（万元）股权现金流量＝净利润-股东权益增加＝528-176＝352（万元）③2014年实体价值＝340／（10%-5%）＝6800（万元）股权价值＝6800-300＝6500（万元）④2014年实体价值＝8000+300＝8300（万元）8300＝340／（10%-g）g＝5.90%（5）可以根据销售增长率估计现金流量增长率。在稳定状态下，实体现金流量、股权现金流量、债权人现金流量的增长率和销售收入的增长率相同。其中销售增长率的估计是根据竞争均衡理论，后续期的销售增长率大体上等于宏观经济的名义增长率。如果不考虑通货膨胀因素，宏观经济的增长率大多在2%～6%之间。

(2)【◆题库问题◆】：[单选] 已知风险组合的期望报酬率和标准差分别为10%和12%，无风险报酬率为5%，某投资者除自有资金外，还借入40%的资金，将所有的资金用于购买市场组合，则总期望报酬率和总标准差分别为（）
A．12%和16.8%
B．14.8%和16.8%
C．12%和14.8%
D．14%和12%

【◆参考答案◆】：A

【◆答案解析◆】：本题的主要考核点是资本市场线的意义。总期望报酬率=140%×10%+（1-140%）×5%=12%总标准差=140%×12%=16.8%。

(3)【◆题库问题◆】：[单选] 某人现有10000元，拟投入报酬率为6%的投资机会，要经过()年才能获得资金17908元。
A．7
B．8
C．9
D．10

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：由F=10000×(1+6%)n=17908，可得n=10

(4)【◆题库问题◆】：[单选] 下列营运资本筹集政策中，临时性负债占全部资金来源比重最小的是（）
A．严格型筹资政策
B．配合型筹资政策
C．激进型筹资政策
D．保守型筹资政策

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：本题的主要考核点是营运资本筹资政策的特点。在配合型筹资政策下，临时性负债等于临时性流动资产；在保守型筹资政策下，临时性负债小于临时性流动资产，相比其他政策，临时性负债占全部资金来源比重最小；在激进型筹资政策下，临时性负债大于临时性流动资产，相比其他政策，临时性负债占全部资金来源比重最大。

(5)【◆题库问题◆】：[单选] 下列不属于影响债券价值的因素的是（）
A．票面利率
B．付息频率
C．发行价格
D．到期时间

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：债券的付息频率（计息期）会影响债券的价值，此外影响债券定价的因素还有折现率、票面利率和到期时间。发行价格不影响债券的价值。

(6)【◆题库问题◆】：[多选] 目前在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止的股利支付方式有()
A．现金股利
B．财产股利
C．负债股利
D．股票股利

【◆参考答案◆】：B, C

【◆答案解析◆】：财产股利、负债股利目前在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止。

(7)【◆题库问题◆】：[单选] 下列有关市净率的修正方法表述正确的是()
A．用增长率修正实际的市净率，把增长率不同的同业企业纳入可比范围
B．用股东权益收益率修正实际的市净率，把股东权益收益率不同的同业企业纳入可比范围
C．用销售净利率修正实际的市净率，把销售净利率不同的同业企业纳入可比范围
D．用股权资本成本修正实际的市净率，把股权资本成本不同的同业企业纳入可比范围

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：市净率修正方法的关键因素是股东权益收益率。因此，可以用股东权益收益率修正实际的市净率，把股东权益收益率不同的同业企业纳入可比范围。

(8)【◆题库问题◆】：[多选] 计算缺货成本时需要计算一次订货缺货量，下列各项与一次订货缺货量有关的有（）。
A．再订货点
B．年订货次数
C．交货期的存货需要量
D．交货期内需要量的概率分布

【◆参考答案◆】：A, C, D

【◆答案解析◆】：一次订货缺货量一各种可能的缺货量的加权平均数，计算可能的缺货量时用到交货期的存货需要量及相应的概率和再订货点，由此可知，选项A．C．D都与一次订货缺货量的计算有关。由于计算的是“一次”订货缺货量，因此，与年订货次数无关，所以选项B不正确。

(9)【◆题库问题◆】：[单选] 某企业采用“销售收入”计算出来的存货周转次数为5次，采用“销售成本”计算出来的存货周转次数为4次，如果已知该企业的销售毛利为2000万元，净利润为1000万元，则该企业的销售净利率为（）。
A．20%
B．10%
C．5%
D．8%

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：1）设企业销售收入为x，则按照销售收入计算的存货周转次数有：x/存货＝5，存货＝x/5（2）根据按照销售成本计算的存货周转次数有：4＝（x－2000）/存货，存货＝（x－2000）/4（3）解方程：x/5＝（x－2000）/4可以得出，x＝10000（万元）（4）销售净利率＝1000/10000＝10%

(10)【◆题库问题◆】：[单选] 汇票的背书人在票据上记载了“不得转让”字样，但其后手仍进行了背书转让。下列关于票据责任承担的表述中，错误的是()。
A．不影响承兑人的票据责任
B．不影响出票人的票据责任
C．不影响原背书人之前手的票据责任
D．不影响原背书人对后手的被背书人承担票据责任

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：本题考核转让了背书人记载“不得转让”汇票的法律后果。根据规定，背书人在汇票上记载“不得转让”字样，其后手再背书转让的，原背书人对后手的被背书人不承担保证责任(票据责任)。因此选项D的说法是错误的。