计算分析题：C公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投资

(1)【◆题库问题◆】：[问答题,简答题] 计算分析题：C公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投资一个新项目生产一种新产品，该项目需要投资4000万元。该项目备选的筹资方案有三个：（1）按11%的利率发行债券；（2）按面值发行股利率为12%的优先股；（3）按20元／股的价格增发普通股。该公司目前的息税前利润为1600万元；公司适用的所得税税率为40%；证券发行费可忽略不计。要求：（1）计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点，以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点；（2）如果新产品可提供1000万元或4000万元的新增息税前利润，在不考虑财务风险的情况下，C公司应选择哪一种筹资方式？

【◆参考答案◆】：（1）增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点（EBIT-3000×10%）×（1-40%）／（800+1000/20）=（EBIT-3000×10%-4000×11%）×（1-40%）／800解得：EBIT=2500（万元）增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点（EBIT-300）×（1-40%）／1000=［（EBIT-300）×（1-40%）-4000×12%］/800解得：EB1T=4300（万元）（2）如果新产品可提供1000万元的新增息税前利润（即息税前利润变为2600万元），在不考虑财务风险的情况下，公司应选择方案1发行债券）；如果新产品可提供4000万元的新增息税前利润（即息税前利润变为5600万元），在不考虑财务风险的情况下，公司应选择方案1（发行债券）。

【◆答案解析◆】：增发债券和增发优先股之后，由于普通股股数相同（即每股收益的表达式的分母相同），因此，不存在每股收益无差别点。本题中通过计算可知，增发债券之后的每股收益大于增发优先股之后的每股收益。所以，增发优先股的方案不可能是最优方案。因此，本题第（2）问简化为在增发债券和增发普通股之间进行选择。即如果筹资后的息税前利润大于2500万元，则选择增发债券这个方案；如果筹资后的息税前利润小于2500万元，则选择增发普通股这个方案。

(2)【◆题库问题◆】：[多选] 根据外国投资者并购境内企业的有关规定，外国投资者在并购境内企业过程中，发生下列情形时，并购方应在对外公布并购方案之前或者报所在国主管机构的同时，向商务部和国家工商行政管理总局报送并购方案的有()。
A．境外并购一方当事人在我国境内拥有资产30亿元人民币以上
B．境外并购一方当事人及与其有关联关系的企业在中国市场占有率已经达到20%
C．由于境外并购，境外并购一方当事人及与其有关联关系的企业在中国的市场占有率达到25%
D．由于境外并购，境外并购一方当事人直接或间接参股境内相关行业的外商投资企业将超过15家

【◆参考答案◆】：A, B, C, D

【◆答案解析◆】：本题考核境外并购需要报送并购方案的情形。以上四项均符合规定的标准。

(3)【◆题库问题◆】：[单选] 下列有关资本市场线斜率表述不正确的是（）
A．它反映了最高的夏普比率
B．它提供了每单位波动率所要求的最高回报
C．它反映了投资组合单位波动率所要求的系统风险溢价
D．它受投资者的风险偏好影响

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：风险投资的最优组合不再取决于投资者是如何保守或冒进的了；每一个投资者都应该投资于切点组合，而与他的风险偏好无关（这称作“分离定理”）。

(4)【◆题库问题◆】：[多选] 下列关于计算加权平均资本成本的说法中，正确的又（）
A．计算加权平均资本成本是，利息那个的做法是按照以市场价值计量的目标资本结构的比例计量每种资本要素的权重
B．计算加权平均资本成本时，每种资本要素的相关成本本事未来增量资金的机会成本，而非已经筹集次金的历史成本
C．计算加权平均成本时，需要考虑发行费用的债券应与不需要考虑发行费用的债券分开，分别计量资本成本和权重
D．计算加权平均成本时，如果筹资企业处于财务困境，许将债务的承诺收益率而非期望收益率作为债务成本

【◆参考答案◆】：A, B, C

(5)【◆题库问题◆】：[单选] 在平衡计分卡评价中既要考虑股东和客户对企业的评价也要注意内部经营过程、新技术学习等评价，这体现了（）
A．外部评价指标和内部评价指标的平衡
B．成果评价指标和导致成果出现的驱动因素评价指标的平衡
C．财务评价指标和非财务评价指标的平衡
D．长期评价指标和短期评价指标的平衡

【◆参考答案◆】：A

【◆答案解析◆】：平衡计分卡中的“平衡”包括外部评价指标（如股东和客户对企业的评价）和内部评价指标（如内部经营过程、新技术学习等）的平衡；成果评价指标（如利润、市场占有率等）和导致成果出现的驱动因素评价指标（如新产品投资开发等）的平衡；财务评价指标（如利润等）和非财务评价指标（如员工忠诚度、客户满意程度等）的平衡；短期评价指标（如利润指标等）和长期评价指标（如员工培训成本、研发费用等）的平衡。

(6)【◆题库问题◆】：[单选] 某企业生产一种产品，单价100元，每月固定制造费用20000元，固定销售费用5000元，固定管理费用50000元。单位变动制造成本50元，单位变动销售费用9元，单位变动管理费用1元。所得税税率为30%，则本年至少应销售（）件产品才能保证不亏损。
A．22500
B．1875
C．7500
D．3750

【◆参考答案◆】：A

【◆答案解析◆】：（20000＋5000＋50000）×12/[100－（50＋9＋1）]＝22500（件）。（参见教材447页）

(7)【◆题库问题◆】：[单选] 下列关于普通股发行定价方法的说法中，正确的是（）。
A．市盈率法根据发行前每股收益和二级市场平均市盈率确定普通股发行价格
B．净资产倍率法根据发行前每股净资产账面价值和市场所能接受的溢价倍数确定普通股发行价格
C．现金流量折现法根据发行前每股经营活动净现金流量和市场公允的折现率确定普通股发行价格
D．现金流量折现法适用于前期投资大、初期回报不高、上市时利润偏低企业的普通股发行定价

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：现金流量折现法是通过预测公司未来的盈利能力，据此计算出公司的净现值，并按一定的折现率折算，从而确定股票发行价格的方法。对于前期投资大，初期回报不高、上市时利润偏低企业而言，如果采用市盈率法定价，则会低估其真实价值，而对公司未来现金流量的分析和预测能比较准确地反映公司的整体和长远价值。

(8)【◆题库问题◆】：[单选] Y公司无优先股，2011年每股收益为5元，每股发放股利1元，留存收益在过去一年中增加了1000万元。年底资产总额为8000万元，负债总额为3000万元，则该公司的每股净资产为()。
A．10元
B．15元
C．20元
D．30元

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：普通股股数=1000/(5-1)=250(万股);所有者权益=8000-3000=5000(万元);每股净资产=5000/250=20(元)。

(9)【◆题库问题◆】：[多选] 财务报表分析的原则包括()。
A．全面性
B．客观性
C．可比性
D．相关性

【◆参考答案◆】：A, B, C, D

【◆答案解析◆】：财务报表分析的原则包括全面性原则、客观性原则、相关性原则、可比性原则、灵活性原则。【该题针对“财务报表分析的意义”知识点进行考核】

(10)【◆题库问题◆】：[单选] 某企业只生产一种产品，单价为10元，单位变动成本为6元，固定成本5000元，销量1000件。欲实现目标利润2000元，可以采取的措施是（）。
A．单价提高到12元，其他条件不变
B．单位变动成本降低至3元，其他条件不变
C．固定成本降低至4000元，其他条件不变
D．销量增加至1500件，其他条件不变

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：利润=销量×（单价-单位变动成本）-固定成本，设单价为P，则2000=（P-6）×1000-5000，P=13（元），故选项A不是答案；设单位变动成本为V，则2000=（10-V）×1000-5000，V=3（元），故选项B是答案；设固定成本为F，则2000=（10-6）×1000-F，F=2000（元），故选项C不是答案；设销量为Q，则2000=（10-6）×Q-5000，Q=1750（件），故选项D不是答案。