下列各因素中，与总杠杆系数成同向变动的有（）。

(1)【◆题库问题◆】：[多选] 下列各因素中，与总杠杆系数成同向变动的有（）。
A．利息费用
B．营业收入
C．变动成本
D．固定营业成本

【◆参考答案◆】：A, C, D

【◆答案解析◆】：总杠杆系数=（营业收入-变动成本）/（营业收入-变动成本-固定营业成本-利息费用-税前优先股股利），可见变动成本、固定成本和利息费用越大，总杠杆系数越大；营业收入越大，总杠杆系数越小。

(2)【◆题库问题◆】：[单选] 某公司决定发行债券，在20×8年1月1日确定的债券面值为1000元，期限为5年，并参照当时的市场利率确定票面利率为10%，当在1月31日正式发行时，市场利率发生了变化，上升为12%，那么此时债券的发行价格应定为（）元。
A．927.88
B．1000
C．1100
D．900

【◆参考答案◆】：A

【◆答案解析◆】：本题考核债券发行价格的计算，债券的发行价格为1000×10%×（P/A，12%，5）＋1000×（P/F，12%，5）＝927.88（元）。

(3)【◆题库问题◆】：[多选] 下列关于资本结构理论的表述中，正确的有（）
A．根据MM理论，当存在企业所得税时，理论上负债为100%时，企业价值最大
B．权衡理论认为有负债企业的价值是无负债企业价值加上抵税收益的现值
C．根据代理理论，当负债程度较高的企业陷入财务困境时，股东通常会选择投资净现值为正的项目
D．根据优序融资理论，当存在外部融资需求时，企业倾向于债务融资而不是股权融资

【◆参考答案◆】：A, D

【◆答案解析◆】：按照有税的MM理论，有负债企业的价值等于具有相同风险等级的无负债企业的价值加上债务利息抵税收益的现值，因此负债越多企业价值越大，A正确；权衡理论认为有负债企业的价值是无负债企业价值加上抵税收益的现值，再减去财务困境成本的现值，选项B错误；根据代理理论，在企业陷入财务困境时，更容易引起过度投资问题与投资不足问题，导致发生债务代理成本，过度投资是指企业采用不盈利项目或高风险项目而产生的损害股东以及债权人的利益并降低企业价值的现象，投资不足问题是指企业放弃净现值为正的投资项目而使债权人利益受损并进而降低企业价值的现象，所以C错误；根据优序融资理论，当企业存在融资需求时，首先是选择内源融资，其次会选择债务融资，最后选择股权融资，所以D正确。

(4)【◆题库问题◆】：[多选] 股利无关论成立的假设条件有()
A．不存在税赋
B．不存在信息不对称
C．投资规模受股利分配的制约
D．股利支付比率不影响公司价值

【◆参考答案◆】：A, B

【◆答案解析◆】：本题的主要考核点是股利无关论成立的条件。股利无关论是建立在一系列假设之上的，这些假设条件包括：（1）公司的投资政策已确定并且已经为投资者所理解；（2）不存在股票发行和交易费用；（3）不存在个人或公司所得税；（4）不存在信息不对称；（5）经理与外部投资者之间不存在代理成本。

(5)【◆题库问题◆】：[多选] 利用资本资产定价模型确定股票资本成本时，下列有关无风险利率的表述中不正确的有()。
A．选择长期政府债券的票面利率比较适宜
B．选择国库券利率比较适宜
C．必须选择实际的无风险利率
D．政府债券的未来现金流，都是按名义货币支付的，据此计算出来的到期收益率是名义无风险利率

【◆参考答案◆】：A, B, C

【◆答案解析◆】：应当选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率的代表，所以选项A．B错误。在决策分析中，有一条必须遵守的原则，即名义现金流量要使用名义折现率进行折现，实际现金流量要使用实际折现率进行折现，通常在实务中这样处理：一般情况下使用名义货币编制预计财务报表并确定现金流量，与此同时，使用名义的无风险利率计算资本成本。只有在存在恶性的通货膨胀或者预测周期特别长的两种情况下，才使用实际利率计算资本成本

(6)【◆题库问题◆】：[问答题,简答题] A公司上年度的主要财务数据如下：要求回答下列互不相关的问题：（1）假设A公司在今后不增发新股，可以维持上年的经营效率和财务政策不变，不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的利息，请依次回答下列问题：①今年的预期销售增长率是多少？②今后的预期股利增长率是多少？（2）假设打算通过提高销售净利率使今年的销售增长率达到30%，不增发新股和回购股票，其他财务比率不变，计算销售净利率应该提高到多少？（3）假设打算通过提高利润留存率使今年的销售增长率达到30%，不增发新股和回购股票，其他财务比率不变，计算利润留存率应该提高到多少？

【◆参考答案◆】：(1)①今年的预期销售增长率=上年可持续增长率=250/(1250-250)×100%=25% ②根据"销售净利率不变"可知：预期净利润增长率=预期销售增长率 根据"股利支付率不变"可知，预期股利增长率=预期净利润增长率因此，预期股利增长率=上年可持续增长率=25% (2)假设销售净利率为W，则： 今年的收益留存=10000×(1+30%)×W×50%=6500W 年末的股东权益=1250+6500W 而根据"资产周转率不变"可知： 年末总资产=2500×(1+30%)=3250（万元） 上年的权益乘数=2500/1250=2，则根据"权益乘数不变"可知： 年末股东权益=3250/2=1625（万元） 所以：1250+6500W=1625 解得：销售净利率=5.77% (3)假设利润留存率为W，则： 今年的收益留存=10000×(1+30%)×5%×W=650W 年末的股东权益=1250+650W 而根据"资产周转率不变"可知： 年末总资产=2500×(1+30%)=3250(万元) 根据"权益乘数不变"可知： 年末股东权益=3250/2=1625（万元） 所以：1250+650W=1625 解得：利润留存率=57.69%

【◆答案解析◆】：对于第（2）和（3）小题，基本思路是从两个不同的角度计算出同一个项目的数值，然后令两者相等建立一元一次方程，从而解方程求出目标值

(7)【◆题库问题◆】：[问答题,简答题] 计算题：某公司拟购置一处房产,房主提出两种付款方案:（本题5分）（1）从现在起,每年年初支付20万元,连续支付10次,共200万元;（2）从第5年开始,每年年初支付25万元,连续支付10次,共250万元。假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%,你认为该公司应选择哪个方案?

【◆参考答案◆】：（1）P0=20×[（P/A,10%,9）+1]=20×（5.759+1）=20×6.759=135.18（万元）（2）P4=25×（P/A,10%,10）=25×6.145=153.63（万元）P0=153.63（P/S,10%,4）=153.63×0.683=104.93（万元）该公司应选择第二方案。说明:采用其他方法得出相同结果,亦可得分。

(8)【◆题库问题◆】：[多选] 下列作法中,符合股份有限公司发行股票条件的有（）
A．同次发行的股票,每股发行条件和价格相同
B．股票发行价格高于股票面额
C．对社会公众发行记名股票
D．向法人发行无记名股票
E．增发A股,与前次发行股份间隔半年

【◆参考答案◆】：A, B, C

(9)【◆题库问题◆】：[单选] 下列不属于影响债券价值的因素的是（）
A．票面利率
B．付息频率
C．发行价格
D．到期时间

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：债券的付息频率（计息期）会影响债券的价值，此外影响债券定价的因素还有折现率、票面利率和到期时间。发行价格不影响债券的价值。

(10)【◆题库问题◆】：[多选] 下列关于互斥项目的排序问题说法，正确的有（）。
A．如果项目的寿命期相同，则比较净现值，净现值大的方案为优
B．如果项目的寿命期不同，则有两种方法：共同年限法和等额年金法
C．等额年金法也被称为重置价值链法
D．共同年限法是比较净现值的平均值，选择净现值的平均值较大的方案

【◆参考答案◆】：A, B

【◆答案解析◆】：本题考核互斥项目的优选问题及总量有限时的资本分配。共同年限法的原理是：假设投资项目可以在终止时进行重置，通过重置使两个项目达到相同的年限，然后比较其净现值。该方法也被称为重置价值链法，所以选项C的说法不正确。等额年金法是计算寿命期不同的项目的净现值的平均值（用年金现值系数平均），比较净现值的平均值，选择净现值的平均值较大的方案，所以选项D的说法不正确。