某公司当期利息全部费用化，没有优先股，其利息保障倍数为4，则该公司目前的财务杠杆系数为（）。

(1)【◆题库问题◆】：[单选] 某公司当期利息全部费用化，没有优先股，其利息保障倍数为4，则该公司目前的财务杠杆系数为（）。
A．0.33
B．1.25
C．1.33
D．0.25

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：本题考核财务杠杆系数，根据利息保障倍数＝EBIT／I＝4，可知EBIT＝4I，而财务杠杆系数＝EBIT／（EBIT－I），所以，财务杠杆系数＝4I／（4I－I）＝1.33。

(2)【◆题库问题◆】：[多选] 某公司是一家生物制药企业，目前正处于高速成长阶段。公司计划发行10年期限的附认股权债券进行筹资。下列说法中，正确的有()
A．认股权证是一种看涨期权，可以使用布莱克—斯科尔斯模型对认股权证进行定价
B．使用附认股权债券筹资的目的是认股权证执行时，可以以高于债券发行日股价的执行价格给公司带来新的权益资本
C．使用附认股权债券筹资的缺点是当认股权证执行时，会稀释股价和每股收益
D．为了使附认股权债券顺利发行，其内含报酬率应当于介于债务市场利率和普通股成本之间

【◆参考答案◆】：C, D

(3)【◆题库问题◆】：[单选] 公司今年的每股收益为1元，分配股利0.3元/股。该公司利润和股利的增长率都是6%，公司股票与市场组合的相关系数为0.8，公司股票的标准差为11%，市场组合的标准差为8%，政府债券利率为3%，股票市场的风险附加率为5%。则该公司的内在市盈率为()
A．9.76
B．12
C．6.67
D．8.46

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：股利支付率=0.3/1×100%=30%，增长率为6%，股票的贝他系数=0.8×11%/8%=1.1，股权资本成本=3%+1.1×5%=8.5%，内在市盈率=30%/(8.5%-6%)=12。

(4)【◆题库问题◆】：[多选] 某公司普通股当前市价为每股25元，拟按当前市价增发新股100万股，增发第一年年末预计每股股利为2.5元，以后每年股利增长率为6％，则该公司本次增发普通股的资本成本为()
A．10.53％
B．12.36％
C．16.00％
D．18.36％

【◆参考答案◆】：A, B

【◆答案解析◆】：如果公司目前有上市的长期债券，则可以使用到期收益率法计算债务的税前成本；如果需要计算债务成本的公司，没有上市债券，就需要找一个拥有可交易债券的可 比公司，作为参照物；如果本公司没有上市的债券，而且找不到合适的可比公司，那么就需要使用风险调整法估计债务成本；如果目标公司没有上市的长期债券，也 找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以使用财务比率法估计债务成本。

(5)【◆题库问题◆】：[问答题,简答题] 综合题：ABC公司常年大批量生产甲、乙两种产品。产品生产过程划分为两个步骤，相应设置两个车间。第一车间为第二车间提供半成品，经第二车间加工最终形成产成品。甲、乙两种产品耗用主要材料相同，且在生产开始时一次投入（8月份甲产品直接领用了5000元，乙产品直接领用了6000元）。所耗辅助材料直接计入制造费用。ABC公司采用综合结转分步法计算产品成本。实际发生生产费用在各种产品之间的分配方法是：材料费用按定额材料费用比例分配；生产工人薪酬、制造费用（含分配转入的辅助生产成本）按实际生产工时分配。月末完工产品与在产品之间生产费用的分配方法是定额成本法。ABC公司8月份有关成本计算资料如下：（1）甲、乙两种产品8月份投入定额材料（单位：元）：（2）8月份第一车间、第二车间实际发生的原材料费用（不含甲乙产品直接领用的材料费用）、生产工时数量以及生产工人薪酬、制造费用（不含分配转入的辅助生产成本）如下：（3）企业有锅炉和供电两个辅助生产车间，8月份这两个车间的辅助生产明细账所归集的费用分别是：供电车间88500元，锅炉车间19900元，供电车间为生产车间和企业管理部门提供360000度电，其中，第一车间220000度，第二车间130000度，管理部门4000度，锅炉车间6000度；锅炉车间为生产车间和企业管理部门提供40000吨热力蒸汽，其中，第一车间2000吨，第二车间1000吨，管理部门36800吨，供电车间200吨。要求：（1）将第一车间和第二车间8月份实际发生的材料费用、生产工人薪酬和制造费用（不含分配转入的辅助生产成本）在甲、乙两种产品之间分配；（2）按照直接分配法、交互分配法计算第一车间和第二车间应该分配的辅助生产成本（分配率保留小数点后四位）；（3）假设企业采用的是交互分配法分配辅助生产成本，将第一车间和第二车间8月份分配的辅助生产成本在甲、乙两种产品之间分配；（4）填写下表（分配转入各车间的辅助生产成本计入制造费用）；【说明】发出的半成品单位成本按照加权平均法计算。（5）按照第一车间本月生产的半成品的成本构成进行成本还原，计算还原后产成品单位成本中直接材料、直接人工、制造费用的数额（还原分配率的计算结果四舍五入保留小数点后四位）。

【◆参考答案◆】：(1)第一车间： 甲产品实际耗用的直接材料=280000×［150000／(150000+100000)］=168000(元) 乙产品实际耗用的直接材料=280000×［100000/(150000+100000)］=112000(元) 甲产品耗用的生产工人薪酬=30000×(1600/2400)=20000（元） 乙产品耗用的生产工人薪酬=30000×(800/2400)=10000（元） 甲产品耗用的制造费用=120000×(1600/2400)=80000（元） 乙产品耗用的制造费用=120000×(800/2400)=40000（元） 第二车间： 甲产品耗用的生产工人薪酬=140000×(4200／7000)=84000（元） 乙产品耗用的生产工人薪酬=140000×(2800／7000)=56000（元） 甲产品耗用的制造费用=350000×(4200／7000)=210000（元） 乙产品耗用的制造费用=350000×(2800／7000)=140000（元） (2)直接分配法： 供电车间的分配率=88500／(360000-6000)=0.25（元／度） 第一车间应该分配的电费=220000×0.25-55000（元） 第二车间应该分配的电费=130000×0.25=32500(元) 锅炉车间的分配率=19900/（40000-200）=0.5（元／吨） 第一车间应该分配的锅炉费用=2000×0.5=1000(元) 第二车间应该分配的锅炉费用=1000×0.5=500(元) 第一车间应该分配的辅助生产成本=55000+1000=56000(元) 第二车间应该分配的辅助生产成本=32500+500=33000（元） 交互分配法： 供电车间分配转入的锅炉车间费用=200×(19900/40000)=99.5（元） 锅炉车间分配转入的供电车间费用=6000×(88500/360000)=1475（元） 供电车间的分配率=（88500-1475+99.5）／(360000-6000)=0.2461（元／度） 第一车间应该分配的电费=220000×0.2461=54142(元) 第二车间应该分配的电费=130000×0.2461=31993（元） 锅炉车间的分配率=(19900+1475-99.5)／(40000-200)=0.5346（元／吨） 第一车间应该分配的锅炉费用=2000×0.5346-1069.2（元） 第二车间应该分配的锅炉费用=1000×0.5346-534.6（元） 第一车间应该分配的辅助生产成本=14142+1069.2=55211.2（元） 第二车间应该分配的辅助生产成本=31993+534.6=32527.6（元） (3)第一车间： 甲产品分配的辅助生产成本=55211,2×(160012400)=36807.47(元) 乙产品分配的辅助生产成本=55211.2×(800/2400)=18403.73（元） 第二车间： 甲产品分配的辅助生产成本=32527.6×(4200/7000)=19516.56(元) 乙产品分配的辅助生产成本=32527.6×(2800／7000)=13011.04(元) (4)(5)还原分配=301903/307907.47=0.9805 还原后产成品成本中的直接材料=171600×0.9805=168253.8（元） 还原后产成品成本中的直接人工费=81000+19700×0.9805=100315.85（元） 还原后产成品成本中的制造费用=227500+116607.47×0.9805=341833.62（元） 还原后产成品单位成本中的直接材料=168253.8／1000=168.25（元） 还原后产成品单位成本中的直接人工费=100315.85／1000=100.32（元） 还原后产成品单位成本中的制造费用=341833.62/1000=341.83（元）

【◆答案解析◆】：(4)第一车间 173000=168000+5000，其中的5000指的是8月份甲产品直接领用的5000元直接材料；116807.47=80000+36807.47 第二车间 229516.56=210000+19516.56

(6)【◆题库问题◆】：[单选] 某企业，若销售利润率为10%，变动成本率为60%，则安全边际率为（）
A．15%
B．20%
C．25%
D．30%

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：由于变动成本率+边际贡献率=1，则边际贡献率=1-变动成本率=1-60%=40%，销售利润率=安全边际率×边际贡献率,则安全边际率=销售利润率/边际贡献率=10%/40%=25%。

(7)【◆题库问题◆】：[单选] 下列因素中，不会影响债券到期收益率的是（）
A．票面利率
B．投资人要求的必要报酬率
C．债券的面值
D．债券的买价

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：投资人要求的必要报酬率不会影响到债券的到期收益率的计算。

(8)【◆题库问题◆】：[单选] 下列关于企业价值评估的说法中，正确的是（）。
A．现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则
B．谋求控股权的投资者认为的"企业股票的公平市场价值"低于少数股权投资者认为的"企业股票的公平市场价值"
C．一个企业的公平市场价值，应当是持续经营价值与清算价值较低的一个
D．企业价值评估的一般对象是企业整体的会计价值

【◆参考答案◆】：A

【◆答案解析◆】：“企业价值评估”是收购方对被收购方进行评估，现金流量折现模型中使用的是假设收购之后被收购方的现金流量（相对于收购方而言，指的是收购之后增加的现金流量），通过对这个现金流量进行折现得出评估价值，所以，选项A的说法正确；谋求控股权的投资者认为的“企业股票的公平市场价值”高于少数股权投资者认为的“企业股票的公平市场价值”，二者的差额为“控股权溢价”，由此可知，选项B的说法不正确；一个企业的公平市场价值，应当是持续经营价值与清算价值较高的一个，由此可知，选项C的说法不正确；企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值，所以选项D的说法不正确。

(9)【◆题库问题◆】：[问答题,简答题] 甲公司今年每股净利为1.5元／股，预期增长率为8%，每股净资产为12元／股，每股收入为14元／股，预期股东权益净利率为14%，预期销售净利率为12%。假设同类上市公司中与该公司类似的有3家，但它们与该公司之间尚存在某些不容忽视的重大差异，相关资料见下表：要求（计算过程和结果均保留两位小数）：（1）如果甲公司属于连续盈利并且β值接近于1的企业，使用合适的修正平均法评估甲企业每股价值，并说明这种估价模型的优缺点；（2）如果甲公司属于拥有大量资产、净资产为正值的企业，使用合适的股价平均法评估甲企业每股价值，并说明这种估价模型的优缺点；（3）如果甲公司属于销售成本率趋同传统行业的企业，使用合适的修正平均法评估甲企业每股价值，并说明这种估价模型的优缺点。

【◆参考答案◆】：(1)应该采用修正平均市盈率法评估甲公司每股价值： 可比企业平均市盈率=(10+10.5+12.5)／3=11 可比企业平均预期增长率=(5%+6%+8%)／3=6.33% 修正平均市盈率=11／(6.33%×100)=1.74 甲企业每股价值=1.74×8%×100×1.5=20.88（元／股） 市盈率模型的优缺点如下： 优点： ①计算市盈率的数据容易取得，并且计算简单； ②市盈率把价格和收益联系起来，直观地反映投入和产出的关系； ③市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性。 缺点： ①如果收益是负值，市盈率就失去了意义； ②市盈率除了受企业本身基本面的影响以外，还受到整个经济景气程度的影响。 (2)应该采用修正市净率模型： 市净率模型的优缺点如下： 优点： ①可用于大多数企业； ②净资产账面价值的数据容易取得，并且容易理解； ③净资产账面价值比净利稳定，也不像利润那样经常被人为操纵； ④如果会计标准合理并且各企业会计政策一致，市净率的变化可以反映企业价值的变化。 缺点： ①账面价值受会计政策选择的影响，如果各企业执行不同的会计标准或会计政策，市净率会失去可比性； ②固定资产很少的服务性企业和高科技企业，净资产与企业价值的关系不大，其市净率比较没有实际意义； ③少数企业的净资产是负值，市净率没有意义，无法用于比较。 (3)应该采用修正平均市销率法评估甲公司每股价值： 可比企业平均市销率=(1.2+2.4+1.3)／3=1.63 可比企业平均预期销售净利率=(13%+12%+15%)／3=13.33% 修正平均市销率=1.63／(13.33%×100)=0.12 甲企业每股价值=0.12×12%×100×14=20.16（元／股） 市销率模型的优缺点如下： 优点： ①它不会出现负值，对于亏损企业和资不抵债的企业，也可以计算出一个有意义的价值乘数； ②它比较稳定、可靠，不容易被操纵； ③市销率对价格政策和企业战略变化敏感，可以反映这种变化的后果。缺点：不能反映成本的变化，而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一。

(10)【◆题库问题◆】：[单选] AAA公司目前无风险资产收益率为7%，整个股票市场的平均收益率为15%，AAA公司股票预期收益率与整个股票市场平均收益率之间的协方差为250，整个股票市场平均收益率的标准差为15，则AAA公司的股票预期收益率为（）。
A．15%
B．13%
C．15．88%
D．16．43%

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：β=250／(15×15)=1．11，Ki=Rf+β×(Km一Rf)=7%+1．11×(15%-7%)=15．88%。