从经营效率和财务政策是否变化角度，回答上年可持续增长率、本年可持续增长率和本年实际增长率之间的关系。

(1)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 从经营效率和财务政策是否变化角度，回答上年可持续增长率、本年可持续增长率和本年实际增长率之间的关系。甲公司是一家制造业企业，为做好财务计划，甲公司管理层拟采用财务报表进行分析，相关材料如下：（1）甲公司2014年的主要财务报表数据：（2）甲公司没有优先股，股东权益变动均来自利润留存；经营活动所需的货币资金是当年销售收入的2%，投资收益均来自长期股权投资。（3）根据税法相关规定，甲公司长期股权投资收益不缴纳所得税，其他损益的所得税税率为25%。（4）甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率为60%；经营性资产、经营性负债与销售收入保持稳定的百分比关系。

【◆参考答案◆】：从经营效率和财务政策是否变化角度，回答上年可持续增长率、本年可持续增长率、和本年实际增长率之间的联系。如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同，在不增发新股和回购股票的情况下，实际增长率、上年的可持续增长率以及本年的可持续增长率三者相等；如果某一年的销售增长率、总资产周转率、权益乘数和利润留存率4个财务比率中一个或多个升高，在不增发新股和回购股票的情况下，实际增长率就会超过上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率；如果某一年的销售净利率、资产周转率、权益乘数和利润留存率4个财务比率中一个或多个下降，在不增发新股和回购股票的情况下，实际增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率；如果上述4个财务比率已经达到企业极限，只有通过发行新股增加资金，才能提高实际的销售增长率。

【◆答案解析◆】：略

(2)【◆题库问题◆】：[单选] 下列关于股权再融资的说法中，不正确的是（　）。
A．股权再融资的方式包括向现有股东配股和增发新股融资
B．增发新股指上市公司为了筹集权益资本而再次发行股票的融资行为
C．配股是指向原普通股股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为
D．由于配股的对象特定，所以属于非公开发行

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：配股和公开增发属于公开发行，非公开增发属于非公开发行。因此应该选择D选项。应该选择D选项。

(3)【◆题库问题◆】：[多选] 某公司原有资本900万元，其中债务资本300万元（每年负担利息30万元），普通股资本600万元（发行普通股10万股，每股面值60元）。由于扩大业务，需追加筹资360万元，其筹资方式有两个：一是全部发行普通股：增发6万股，每股面值60元；二是全部筹借长期债务：债务利率仍为10%，利息36万元；公司的变动成本率为60%，固定成本为180万元，所得税税率为25%。下列结果正确的有（　）。
A．用息税前利润表示的每股收益无差别点为120万元
B．用销售额表示的每股收益无差别点为765万元
C．如果企业的息税前利润为110万元，企业应选择发行普通股筹资
D．如果企业的销售额为800万元，企业应选择筹借长期债务

【◆参考答案◆】：B C D

【◆答案解析◆】：EPS（借款）＝（EBIT－30－36）×（1－25%）/10，EPS（普通股）＝（EBIT－30）×（1－25%）/（10＋6） 令EPS（借款）＝EPS（普通股），求出每股收益无差别点的EBIT＝126万元，A选项错误；因为，EBIT＝S－0.6S－180＝126，所以，每股收益无差别点销售额S＝765万元，B选项正确；当企业的息税前利润为110万元时，由于110万元小于每股收益无差别点息税前利润126万元，因此企业应选择发行普通股筹资方式，C选项正确；当企业的销售额为800万元时，由于800万元大于每股收益无差别点销售额765万元，因此企业应选择筹借长期债务，D选项正确。

(4)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] A公司只生产一种产品，产品分两个生产步骤在两个基本生产车间进行，第一车间生产的半成品转入半成品库，第二车间领用半成品后继续加工成产成品，半成品的发出计价采用先进先出法。A公司采用的逐步综合结转分步法计算产品成本，月末对在产品进行盘点，并按约当产量法在完工产品和在产品之间分配生产费用。第一车间耗用的原材料在生产过程中一次投入，其他成本费用陆续发生。第二车间耗用第一车间生产的半成品外，还需耗用其他材料，耗用的半成品在生产开始时一次投入，其他材料在生产过程中逐渐投入，其他成本费用陆续发生。第一车和第二车间的在产品完工程度均为50%。A公司2015年10月份的成本核算资料如下：（1）月初在产品成本（单位：元）（2）本月生产量（单位：吨）（3）机修车间本月发生生产费用6500元，提供维修服务100小时；供电车间本月发生生产费用8800元，提供电力22000度。各部门耗用辅助生产车间产品或服务的情况如下：（4）基本生产车间本月发生的生产费用（单位：元）注：制造费用中尚未包括本月应分配的辅助生产费用。（5）半成品收发结存情况半成品月初结存10吨，金额36000元；本月入库70吨，本月领用50吨，月末库存30吨。要求：（1）编制辅助生产费用分配表（结果填入下方表格中，不用列出计算过程。单位成本要求保留四位小数）。 辅助生产费用分配表（交互分配法） 单位：元（2）编制第一车间的半成品成本计算单（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。第一车间半成品成本计算单2015年10月单位：元（3）编制第二车间的半成品成本计算单（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。第二车间产品成本计算单2015年10月单位：元

【◆参考答案◆】：（1）（2）（3）

【◆答案解析◆】：略

(5)【◆题库问题◆】：[单选] 某企业2015年末净经营资产为1250万元。该企业预计2016年度的销售额比2015年度增加200万元，销售增长率为8%；预计2016年度销售净利率为5%，股利支付率为40%，假设没有可以动用的金融资产。则该企业2016年度对外融资需求为（　）万元。
A．16
B．19
C．14
D．15

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：由于销售增长率=8%，即200/2015年销售收入＝8％ 得：2015年销售收入＝2500（万元），2016年销售收入为2700万元。则2016年留存收益增加=2700×5%×（1-40%）=81万元。净经营资产销售百分比＝1250/2500＝50%，对外融资需求为＝200×0.5-81＝19（万元）。

(6)【◆题库问题◆】：[单选] 某公司2008年7月1日发行面值为1200元的债券，票面利率为10%，5年到期，每半年付息一次，付息日为6月30日和12月31日，假定2009年7月1日的市场利率为8%，则此时该债券的价值为（　　）元。
A．1280.8
B．1684.76
C．1200
D．1052.41

【◆参考答案◆】：A

【◆答案解析◆】：债券的价值=1200×5%×（P/A，4%，8）+1200×（P/F，4%，8）=60×6.7327+1200×0.7307 = 1 280.8（元）

(7)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] A公司是一个高成长的企业，目前公司总资产价值为25000万元，没有负债，发行在外的普通股5000万股，目前股价2.5元/股。该公司的资产（息税前）利润率20%，所得税税率25%。公司拟通过平价发行附带认股权证债券筹集资金10000万元，债券面值为1000元，期限20年，票面利率为5%，同时每份债券附送25张认股权证，认股权证在10年后到期，在到期前每张认股权证可以按5元的价格购买1股普通股股票。假设公司的资产等于总市值，等风险债务的市场利率为8%，预计公司未来可持续增长率为5%。（保留小数点后两位数）要求：（1）计算每张认股权证的价值。（2）计算发行债券前的每股收益。（3）计算公司未来第10年末未行使认股权证前的公司总价值、债务总价值、股东权益总价值、每股股价和每股收益。（4）计算第10年末行权后的每股股价和每股收益。

【◆参考答案◆】：（1）每张债券价值=1000×5%×（P/A，8%，20）+1000×（P/F，8%，20）=50×9.8181+1000×0.2145=705.41（元）25份认股权证的价值=1000-705.41=294.59（元）每份认股权证的价值=294.59/25=11.78（元）（2）息税前利润=25000×20%=5000（万元）由于没有负债，净利润=5000×（1-25%）=3750（万元）每股收益=3750/5000=0.75（元）（3）发行附带认股权证后公司总价值=25000+10000=35000（万元）第10年末未行使认股权证前的公司总价值=35000×（1+5%）10=57011.31（万元）债务总价值=1000×5%×（P/A，8%，10）+1000×（P/F，8%，10）=50×6.7101+1000×0.4632=798.71（万元）发行债券张数=10000/1000=10（万张）股东权益总价值=57011.31-798.71==56212.6（万元）每股股价=56212.6/5000=11.24（元）息税前利润=57011.31×20%=11402.26（万元）净利润=（11402.26-10000×5%）×（1-25%）=8176.7（万元）每股收益=8176.7/5000=1.64（元）（4）行权收入=5×25×10=1250（万元）行权后的公司总价值=57011.31+1250=58261.31（万元）行权后的股东权益总价值=58261.31-798.71=57462.6（万元）行权后股数=5000+25×10=5250（万股）每股股价=57462.6/5250=10.95（元）行权后息税前利润=58261.31×20%=11652.26（万元）净利润=（11652.26-10000×5%）×（1-25%）=8364.20（万元）每股收益=8364.20/5250=1.59（元）

【◆答案解析◆】：略

(8)【◆题库问题◆】：[单选] 某股票的现行价格为20元，以该股票为标的资产的欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为24.96元，都在6个月后到期。年无风险利率为8%，如果看涨期权的价格为10元，看跌期权的价格应为( )元。
A．6
B．6.89
C．13.11
D．14

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：看跌期权价格=看涨期权价格-标的资产价格+执行价格现值=10-20+24.96/1.04=14(元)

(9)【◆题库问题◆】：[多选] 根据MM理论，当企业负债的比例提高时，下列说法不正确的是（　）。
A．权益资本成本上升
B．加权平均资本成本上升
C．加权平均资本成本不变
D．债务资本成本上升

【◆参考答案◆】：B C D

【◆答案解析◆】：本题考核资本结构MM理论。根据无税MM理论和有税MM理论的命题Ⅱ可知：不管是否考虑所得税，有负债企业的权益资本成本都随着“有负债企业的债务市场价值/权益市场价值”的提高而增加，由此可知，选项A正确。根据无税MM理论可知，在不考虑所得税的情况下，无论企业是否有负债，加权平均资本成本将保持不变，因此，选项B不正确。根据有税MM理论可知，在考虑所得税的情况下，有负债企业的加权平均资本成本随着债务筹资比例的增加而降低，因此，选项C不正确。根据有税MM理论可知，在考虑所得税的情况下，债务资本成本与负债比例无关，所以，选项D不正确。

(10)【◆题库问题◆】：[单选] 下列关于增量预算和零基预算的说法中，不正确的是（　）。
A．增量预算的前提之一是现有的业务活动是企业所必需的
B．零基预算编制费用预算时，不考虑以往期间的费用项目和费用数额
C．增量预算是在基期水平的基础上编制的，可能导致预算不准确
D．增量预算的编制工作量大

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：增量预算法的前提条件是：（1）现有的业务活动是企业所必需的；（2）原有的各项业务都是合理的。所以选项A的说法正确。零基预算是“以零为基础编制预算”的方法，在编制费用预算时，不考虑以往期间的费用项目和费用数额。零基预算的缺点是编制工作量大。因此选项B的说法正确。增量预算是分析预算期业务量水平及有关影响因素的变动情况，通过调整基期项目和数额来编制预算。缺点是可能受到基期不合理因素的干扰，导致预算不准确，不利于调动各部门达成预算目标的积极性。所以选项C的说法正确，选项D的说法不正确。