甲企业上年资产负债表中新增留存收益为400万元，所计算的可持续增长率为10%，若今年不增发新股且保持财务政策和经营效率不

(1)【◆题库问题◆】：[单选] 甲企业上年资产负债表中新增留存收益为400万元，所计算的可持续增长率为10%，若今年不增发新股且保持财务政策和经营效率不变，预计今年的净利润可以达到1100万元，则今年的利润留存率为（　）。
A．25%
B．50%
C．20%
D．40%

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：由于上年可持续增长率为10%，且今年不发行新股，保持财务政策和经营效率不变，所以上年的可持续增长率＝今年的销售增长率＝今年的净利润增长率＝10%。则上年的净利润＝1100/（1＋10%）＝1000（万元），上年的利润留存率＝今年的利润留存率＝400/1000×100%＝40%。

(2)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 计算项目的初始现金流量（2015年末增量现金净流量）、2016～2018年的增量现金净流量及项目的净现值、折现回收期和现值指数，并判断项目是否可行。（计算过程和结果填入下方表格中）。（本题共15分。涉及计算的，要求列出计算步骤，否则不得分，除非题目特别说明不需要列出就算过程。）甲公司是一家电器制造企业，主营业务是厨卫家电的生产和销售，为了扩大市场份额，准备投产智能型家电产品（以下简称智能产品）。目前，相关技术研发已经完成，正在进行该项目的可行性研究。资料如下：（1）如果可行，该项目拟在2016年初投产；预计该智能产品3年后（即2018年末）停产，即项目预期持续3年。智能产品单位售价1500元，2016年销售10万台，销量以后每年按10%增长。单位变动制造成本为1000元；每年付现固定制造费用200万元；每年付现销售和管理费用占销售收入的10%。（2）为生产该智能产品，需添置一条生产线，预计购置成本6000万元。生产线可在2015年末前安装完毕。按税法规定，该生产线折旧年限4年，预计净残值率为5%，采用直线法计提折旧。预计2018年末该生产线变现价值为1200万元。（3）公司现有一闲置厂房对外出租，每年年末收取租金40万元.该厂房可用于生产该智能产品，因生产线安装期较短，安装期间租金不受影响。由于智能产品对当期产品的替代效应，当期产品2016年销量下降1.5万台，下降的销量以后按每年10%增长；2018年末智能产品停产，替代效应消失，2019年当前产品销量恢复至智能产品项目投产前的水平。当前产品的单位售价800元，单位变动成本为600元。（4）营运资本为销售收入的20%，智能产品项目垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回；减少的当前产品的垫支的营运资本在各年年初收回，智能产品项目结束时重新投入。（5）项目加权平均资本成本为9%，公司所得税税率25%。假设该项目的初始现金流量发生在2015年末，营业现金流量均发生在以后各年末。

【◆参考答案◆】：计算项目的初始现金流量（2015年末增量现金净流量）、2016-2018年的增量现金净流量及项目的净现值、折现回收期和现值指数，并判断项目是否可行。（计算过程和结果填入下方表格中）。因净现值>0（或，折现回收期<3年；或，现值指数>1），故项目可行。计算说明（以第1年为例）：智能产品税后销售收入=1500×10×(1-25%) =11250（万元）智能产品税后变动制造成本=1000×10×(1- 25%)=7500（万元）智能产品税后付现固定制造费用= 200×(1-25%) =150（万元）智能产品税后销售和管理静用=1500×10×10%×(1–25%) =1125（万元）减少的税后租金收入=40×(1-25%) =30（万元）减少的当前产品税后贡献= (800-600)×1.5×(1- 25%)=225（万元）智能产品生产线折旧抵税=[6 000×(1 -5%)÷4]×25% =356.25（万元）智能产品占用的营运资本=1 500×10×10%×20%=300（万元）减少的当前产品营运资本占用= 800×1.5×10%×20% =24（万元）

【◆答案解析◆】：略

(3)【◆题库问题◆】：[单选] 假设ABC公司总股本的股数为200000股，现采用公开方式发行20000股，增发前一交易日股票市价为10元/股。老股东和新股东各认购了10000股，假设不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值的变化，在增发价格为8.02元/股的情况下，老股东和新股东的财富变化是（ ）。
A．老股东财富增加18000元，新股东财富也增加18000元
B．老股东财富减少18000元，新股东财富增加18000元
C．老股东财富减少18000元，新股东财富也减少18000元
D．老股东财富增加18000元，新股东财富减少18000元

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：增发后每股价格 ＝（200000×10+20000×8.02）/（200000+20000）＝9.82（元/股） 老股东财富变化：9.82×（200000+10000）-200000×10-10000×8.02＝-18000（元） 新股东财富变化：9.82×10000-10000×8.02＝+18000（元）简便方法：若不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值的变化：（1）如果增发价格高于增发前市价，老股东的财富增加，并且老股东财富增加的数量等于新股东财富减少的数量；（2）如果增发价格低于增发前市价，老股东的财富减少，并且老股东财富减少的数量等于新股东财富增加的数量；（3）如果增发价格等于增发前市价，老股东和新股东的财富不变。因本题增发价格低于增发前市价，故老股东的财富减少，并且老股东财富减少的数量等于新股东财富增加的数量直接选出选项B。

(4)【◆题库问题◆】：[单选] 某项目的生产经营期为5年，设备原值为16万元，预计净残值收入5000元，税法规定的折旧年限为4年，税法预计的净残值为8000元，直线法计提折旧，所得税率为25%，则设备使用5年后设备报废相关的税后现金净流量为 （　）元。
A．5900
B．8000
C．5750
D．6100

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：预计净残值小于税法残值抵减的所得税为： （8000－5000）×25%＝750元。相关现金净流量＝5000＋750＝5750（元）

(5)【◆题库问题◆】：[多选] 与编制零基预算相比，编制增量预算的主要缺点不包括（）。
A．可能导致预算不准确
B．可比性差
C．增加了预算编制的工作量
D．不利于调动各部门达成预算目标的积极性

【◆参考答案◆】：B C

【◆答案解析◆】：增量预算是分析预算期业务量水平及有关影响因素的变动情况，通过调整基期项目和数额来编制预算。缺点是可能受到基期不合理因素的干扰，导致预算不准确，不利于调动各部门达成预算目标的积极性。与编制零基预算相比，编制增量预算的工作量小。所以选项BC的说法正确，选项AD的说法不正确。

(6)【◆题库问题◆】：[单选] 甲公司销售两种产品。产品A的单位边际贡献是3元，产品B的单位边际贡献是4元。如果甲公司希望销售组合中有更多的产品A，那么下列各项中正确的是（）。
A．盈亏平衡点总销售数量将减少
B．总边际贡献率将增大
C．如果总销售数量不变那么利润将下降
D．产品A和B的边际贡献率都将改变

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：利润＝A销售量×A单位边际贡献＋B销售量×B单位边际贡献－固定成本，总销售量不变，A销售量增加，由于A单位边际贡献小于B单位边际贡献，此时企业利润会下降。

(7)【◆题库问题◆】：[单选] 已知某项成本的习性模型为：y＝1000＋2x，当业务量x由1000单位上升到2000单位时，该项成本的增加量为（　）。
A．3000
B．5000
C．2000
D．1000

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：注意本题要求确定的是该项成本的增加量。当业务量为1000时，该项成本总额为3000，当业务量为2000时，该项成本总额为5000，因此，该项成本的增加量为5000－3000＝2000。

(8)【◆题库问题◆】：[单选] 甲公司2012年的销售收入为5000万元，税前经营利润为500万元，利息费用为100万元，股东权益为1200万元，税后利息率为5%，平均所得税率为20%，本年的股利支付率为40%，则下列计算中，不正确的有（　）。
A．甲公司的税后经营净利率为8%
B．甲公司的净负债为1600万元
C．甲公司的净经营资产周转次数为2次
D．甲公司的可持续增长率为19.05%

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：税后经营净利润＝500×（1－20%）＝400（万元），税后利息＝100×（1－20%）＝80（万元）税后经营净利率＝400/5000×100%＝8%，所以选项A正确；因为税后利息率为5%，净负债=80/5%＝1600（万元），所以选项B正确；净经营资产周转次数＝5000/（1200+1600）=1.79（次），所以选项C不正确；可持续增长率＝（400－80）/5000×5000/（1200＋1600）×（1200＋1600）/1200×60%/[1－（400－80）/5000×5000/（1200＋1600）×（1200＋1600）/1200×60%]＝19.05%。

(9)【◆题库问题◆】：[多选] 下列说法中，错误的有（　）。
A．导致市场有效的条件有三个：理性的投资人、独立的理性偏差和套利行为。只要有一个条件存在，市场就会是有效的
B．如果市场上的价格能够同步地、完全地反映全部的可用信息，则市场是有效的
C．市场发布新的信息时所有投资者都会以理性的方式调整自己对股价的估计
D．市场有效性要求所有的非理性预期都会相互抵消

【◆参考答案◆】：C D

【◆答案解析◆】：假设所有投资人都是理性的，当市场发布新的信息时所有投资者都会以理性的方式调整自己对股价的估计，选项C不正确。市场有效性并不要求所有的非理性预期都会相互抵消，有时他们的人数并不相当，此时可以通过套利是市场保持有效。选项D不正确。

(10)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 投资者乙以当前市价购入1股A股票，同时出售1股A股票的看涨期权，判断乙采取的是哪种投资策略，并计算该投资组合的预期收益；A股票的当前市价为40元，市场上有以该股票为标的物的期权交易，有关资料如下： （1）A股票的到期时间为半年的看涨期权，执行价格为42元，期权价格3元；A股票的到期时间为半年的看跌期权，执行价格为42元，期权价格5元。 （2）A股票半年后市价的预测情况如下：

【◆参考答案◆】：组合预期收益＝（－13）×0.2＋（－5）×0.3＋5×0.3＋5×0.2＝－1.6（元）

【◆答案解析◆】：略