要求：计算三种借款方案的有效年利率。如果仅从资本成本的角度分析，甲公司应当选择哪个借款方案？

(1)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 要求：计算三种借款方案的有效年利率。如果仅从资本成本的角度分析，甲公司应当选择哪个借款方案？甲公司目前有一个好的投资机会，急需资金1 000万元。该公司财务经理通过与几家银行进行洽谈，初步拟定了三个备选借款方案。三个方案的借款本金均为1 000万元，借款期限均为五年，具体还款方式如下：方案一：采取定期支付利息，到期一次性偿还本金的还款方式，每半年末支付一次利息，每次支付利息40万元。方案二：采取等额偿还本息的还款方式，每年年末偿还本息一次，每次还款额为250万元。方案三：采取定期支付利息，到期一次性偿还本金的还款方式，每年年末支付一次利息，每次支付利息80万元。此外，银行要求甲公司按照借款本金的10%保持补偿性余额，对该部分补偿性余额，银行按照3%的银行存款利率每年年末支付企业存款利息。

【◆参考答案◆】：方案2：按照1000=250×(P/A，i，5)计算，则(p/A，i，5)=4当i=8%，(p/A,8%,5)=3.9927当i=7%，(p/A,7%,5)=4.1002利用内插法：(i-7%)/(8%-7%)=(4-4.1002)/(3.9927-4.1002)i=7.93%方案3：按照1000×(1-10%)=(80-1000×10%×3%)×(P/A，i，5)+1000×(1-10%)×(P/F，i，5)计算即按照900=77×(P/A，i，5)+900×(P/F，i，5)计算当i=8%时，77×(P/A，i，5)+900×(P/F，i，5)=77×3.9927+900×0.6806=919.98当i=9%时，77×(P/A，i，5)+900×(P/F，i，5)=77×3.8897+900×0.6499=884.42根据(i-8%)/(9%-8%)=(900-919.98)/(884.42-919.98)得到：i=8.56%选择债务资本成本最低的，对企业最有利，所以甲公司应当选择方案二

【◆答案解析◆】：略

(2)【◆题库问题◆】：[单选] 6个月到期且标的股票相同的欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为52元，若无风险名义年利率为12%，股票的现行价格为46元，看涨期权的价格为9.2元，则看跌期权的价格为（ ）元。
A．15.2
B．12.26
C．9.63
D．9.2

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：P=-S+C+PV(X)=-46+9.2+52/(1+6%)=12.26(元)。

(3)【◆题库问题◆】：[单选] 当预计的销售增长率小于内含增长率时，外部融资额会（）。
A．大于0
B．小于0
C．等于0
D．不一定

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：预计销售增长率=内含增长率，外部融资=0；预计销售增长率>内含增长率，外部融资>0（追加外部资本）；预计销售增长率<内含增长率，外部融资<0（资本剩余）。

(4)【◆题库问题◆】：[多选] 下列估计长期平均增长率的方法在股利增长模型下，有（）。
A．采用证券分析师的预测
B．本年的销售增长率
C．历史增长率
D．可持续增长率

【◆参考答案◆】：A C D

【◆答案解析◆】：普通股资本成本估计方法有三种：资本资产定价模型、股利增长模型和债券收益率风险调整模型。在股利增长模型下，普通股利年增长率(长期平均增长率)的估计方法有：历史增长率、可持续增长率、采用证券分析师的预测。因此选项ACD正确。

(5)【◆题库问题◆】：[单选] 按照平衡计分卡，着眼于企业的核心竞争力，解决“我们的优势是什么”的问题时，下列指标中可以利用的有（　）。
A．顾客忠诚度
B．投资回报率
C．生产周期
D．平均培训时间

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：内部业务流程维度着眼于企业的核心竞争力，解决“我们的优势是什么”的问题。生产周期是反映内部业务流程维度的指标。

(6)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 假设不考虑缺货的的影响，C公司自制与外购方案哪个成本低？C公司生产中使用甲零件，全年共需耗用3600件，该零件既可自行制造也可外购取得。如果自制，单位制造成本为10元，每次生产准备成本34.375元，每日生产量32件。如果外购，购入单价为9.8元，从发出定单到货物到达需要10天时间，一次订货成本72元。外购零件时可能发生延迟交货，延迟的时间和概率如下：假设该零件的单位储存变动成本为4元，单位缺货成本为5元，一年按360天计算。建立保险储备时，最小增量为10件。

【◆答案解析◆】：略

(7)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 计算购买方案的每月折旧抵税额、每月税后付现费用、10个月后大客车的变现净流入。甲公司因生产经营需要将办公场所由市区搬到了郊区。新办公场所附近正在建一条地铁，可于10个月后开通。为了改善员工通勤条件，甲公司计划在地铁开通之前为员工开设班车，行政部门提出了自己购买和租赁两个方案。有关资料如下：(1)如果自己购买，甲公司需要购买一辆大客车，购置成本300000元。根据税法规定，大客车按直线法计提折旧，折旧年限为5年，残值率为5%。10个月后大客车的变现价值预计为210000元。甲公司需要雇佣一名司机，每月预计支出工资5500元。此外，每月预计还需支出油料费12000元、停车费1500元。假设大客车在月末购人并付款，次月初即可投入使用。工资、油料费、停车费均在每个月月末支付。(2)如果租赁，汽车租赁公司可按甲公司的要求提供车辆及班车服务，甲公司每月需向租赁公司支付租金25000元，租金在每个月月末支付。(3)甲公司的企业所得税税率为25%，公司的月资本成本为1%。

【◆参考答案◆】：大客车每月折旧额=300000×95%÷60 =4750(元)每月折旧抵税额=4750×25% =1187.5(元)每月税后付现费用=(5500+12000+1500)×(1-25%)=14250(元)10个月后大客车账面价值=300000-4750×10=252500(元)10个月后大客车的变现净流入=210000-(210000-252500)×25%=220625(元)

【◆答案解析◆】：略

(8)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 分别用等额年金法和共同年限法作出投资决策。某企业准备投资一个工业建设项目，其资本成本为10%，分别有甲、乙、丙三个方案可供选择。（1）甲方案的有关资料如下：单位：元已知甲方案的投资于建设期起点一次投入，等额年金净现值为4073元。（2）乙方案的项目寿命期为8年，包括建设期的静态回收期为2年，净现值为40000元，等额年金净现值为7498元。（3）丙方案的项目寿命期为12年，静态回收期为5年，净现值为60000元。要求：（1）计算或指出甲方案的下列指标：①建设期；②包括建设期的静态回收期。（2）计算甲、丙方案净现值的等额年金。（3）假设各项目重置概率均较高，要求按共同年限法计算甲、乙、丙三个方案调整后的净现值。（4）分别用等额年金法和共同年限法作出投资决策。部分时间价值系数如下：

【◆参考答案◆】：按照等额年金法，因为丙方案净现值的等额年金最大，乙方案次之，甲方案最小，所以丙方案最优，其次是乙方案，甲方案最差；按共同年限法计算丙方案调整后的净现值最大，乙方案次之，甲方案最小，所以丙方案最优，其次是乙方案，甲方案最差。

【◆答案解析◆】：略

(9)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 该企业所在行业的基准折现率为10%，计算甲、乙方案的净现值；A企业为免税企业，计划进行某项投资活动，有甲、乙两个备选的互斥投资方案资料如下： （1）甲方案原始投资200万，其中固定资产投资150万，营运资本投资50万，全部资金于建设起点一次投入，建设期为0年，经营期为5年，到期净残值收入8万，预计投产后年营业收入（不含增值税，下同）100万，不包含财务费用年总成本费用70万元。 （2）乙方案原始投资额250万，其中固定资产投资160万，营运资本投资90万。建设期2年，经营期为5年，固定资产投资于建设期起点投入，营运资本投资于建设期结束时投入，固定资产净残值收入10万，项目投产后，年营业收入200万，年付现成本100万。全部流动资金于终结点收回。（P/A，10%，4）=3.1699，（P/F，10%，5）=0.6209，（P/F，10%，2）=0.8264，（P/F，10%，7）=0.5132，（P/A，10%，5）=3.7908，（P/A，10%，7）=4.8684，（P/F，10%，10）=0.3855，（P/F，10%，14）=0.2633，（P/F，10%，15）=0.2394，（P/F，10%，20）=0.1486，（P/F，10%，21）=0.1351，（P/F，10%，25）=0.923，（P/F，10%，28）=0.693，（P/F，10%，30）=0.0573

【◆参考答案◆】：① 甲方案的净现值：＝58.4×（P/A，10%，4）＋116.4×（P/F，10%，5）－200 ＝57.39（万元） ②乙方案的净现值：＝100×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，2）＋200×（P/F，10%，7）－90×（P/F，10%，2）－160 ＝130.22（万元）

【◆答案解析◆】：略

(10)【◆题库问题◆】：[单选] 下列关于股利政策的表述中，不正确的有（　）。
A．公司奉行剩余股利政策的目的是保持理想的资本结构
B．采用固定股利政策有利于稳定股价
C．固定股利支付率政策将股利支付与公司当年资本结构紧密相连
D．低正常股利加额外股利政策使公司在股利支付中较具灵活性

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：采用固定股利支付率政策的理由是，这样做能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则，而与公司的资本结构没有关系。所以选项C的说法不正确。